九陽(yáng)股份：依托豆?jié){機(jī)主業(yè)和渠道強(qiáng)勢(shì)擴(kuò)展

　　作為豆?jié){機(jī)行業(yè)的龍頭企業(yè)，九陽(yáng)股份（002242）依靠強(qiáng)大的品牌和渠道實(shí)力拓展非豆?jié){機(jī)廚房小家電系列產(chǎn)品，帶動(dòng)公司收入快速攀升，各項(xiàng)產(chǎn)品市占率水平大幅提高。我們認(rèn)為，穩(wěn)定的內(nèi)生增長(zhǎng)以及渠道擴(kuò)張帶來(lái)的外延增長(zhǎng)為公司未來(lái)發(fā)展提供了保障。我們對(duì)公司的長(zhǎng)期成長(zhǎng)性抱有信心。

　　豆?jié){機(jī)市場(chǎng)空間廣闊

　　目前豆?jié){機(jī)正處于市場(chǎng)導(dǎo)入期，2008年市場(chǎng)保有率僅為6%，未來(lái)成長(zhǎng)空間依然廣闊。此外，人們對(duì)食品安全重視程度提高背景下健康自制產(chǎn)品將受青睞，營(yíng)養(yǎng)消費(fèi)提升的潛力，國(guó)人飲用豆?jié){的傳統(tǒng)習(xí)慣以及潛在的國(guó)外需求也使得我們對(duì)未來(lái)豆?jié){機(jī)市場(chǎng)的發(fā)展前景持樂(lè)觀態(tài)度。九陽(yáng)是家用豆?jié){機(jī)的發(fā)明者和行業(yè)的締造者，市場(chǎng)份額長(zhǎng)期穩(wěn)定在八成以上，產(chǎn)品均價(jià)及毛利率均為業(yè)內(nèi)最高，將最大程度地受益于行業(yè)的蓬勃發(fā)展。

　　公司豆?jié){機(jī)系列涵蓋家用豆?jié){機(jī)、商用豆?jié){機(jī)、料理機(jī)以及榨汁機(jī)四類(lèi)產(chǎn)品，是公司收入和利潤(rùn)的主要來(lái)源。2008年豆?jié){機(jī)系列產(chǎn)品為公司貢獻(xiàn)了約7成的收入和8成的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。憑借強(qiáng)大的品牌影響力及技術(shù)先發(fā)優(yōu)勢(shì)，公司在豆?jié){機(jī)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，市占率領(lǐng)先第二位的美的電器逾50個(gè)百分點(diǎn)。據(jù)中怡康監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，九陽(yáng)豆?jié){機(jī)、料理機(jī)、榨汁機(jī)的市場(chǎng)表現(xiàn)優(yōu)異，三項(xiàng)產(chǎn)品的市占率均高居行業(yè)榜首。

　　品牌、渠道優(yōu)勢(shì)明顯

　　隨著品牌知名度的提升，公司還不斷拓展產(chǎn)品線，現(xiàn)已形成擁有包括豆?jié){機(jī)系列、電磁爐、開(kāi)水煲、紫砂煲、電壓力煲等產(chǎn)品在內(nèi)的較完整的廚房小家電系列。難能可貴的是，公司開(kāi)發(fā)的所有產(chǎn)品均具有很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，除紫砂煲外所有產(chǎn)品市占率均居行業(yè)前三，并且穩(wěn)步提高。

　　由于公司涉足的各小家電細(xì)分子行業(yè)均處在市場(chǎng)導(dǎo)入期或高速增長(zhǎng)期，近三年公司營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~復(fù)合增長(zhǎng)率分別高達(dá)77.44%、108.89%和397.50%。近兩年收入規(guī)模更是保持了3位數(shù)的高增長(zhǎng)，毛利率亦一路走高，08年已接近40%。

　　我們認(rèn)為公司之所以能獲得如此之高的市占率、增長(zhǎng)率、利潤(rùn)率，主要得益于公司強(qiáng)大的產(chǎn)品研發(fā)、技術(shù)創(chuàng)新能力，以及品牌影響力和營(yíng)銷(xiāo)渠道的擴(kuò)大。這其中，品牌和渠道是公司最重要的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

　　作為行業(yè)的締造者，九陽(yáng)已然成為我國(guó)豆?jié){機(jī)的代名詞。08年，公司憑借IPO、廣告投放以及渠道擴(kuò)張，迅速提升了品牌的知名度和美譽(yù)度，使“九陽(yáng)”一躍成為大眾知名品牌。

　　在渠道經(jīng)營(yíng)方面，公司采用經(jīng)銷(xiāo)商模式，目前擁有經(jīng)銷(xiāo)商500余個(gè)。公司對(duì)經(jīng)銷(xiāo)商實(shí)行扁平化管理，給經(jīng)銷(xiāo)商留下了足夠的盈利空間。因此，經(jīng)銷(xiāo)商與九陽(yáng)合作的意愿較強(qiáng)，關(guān)系穩(wěn)固。

　　自上市以來(lái)，公司加大了渠道下沉、終端再造的力度。目前公司已擁有“店中店”形式的終端20000個(gè)，各類(lèi)豆?jié){生活館1000余家，售后服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)2000余個(gè)，覆蓋全國(guó)270多個(gè)地級(jí)城市、2000個(gè)縣級(jí)城市；蘇寧、國(guó)美的進(jìn)駐率達(dá)到或接近100%，渠道實(shí)力僅次于美的。

　　此外，公司將非豆?jié){機(jī)產(chǎn)品與豆?jié){機(jī)一起打包銷(xiāo)售給經(jīng)銷(xiāo)商，使得非豆?jié){機(jī)產(chǎn)品得以從豆?jié){機(jī)市場(chǎng)的高速成長(zhǎng)、終端數(shù)量的急劇擴(kuò)大以及“九陽(yáng)”品牌知名度和美譽(yù)度的快速提升中分一杯羹。2008 年公司非豆?jié){機(jī)產(chǎn)品的市占率無(wú)一例外地實(shí)現(xiàn)了較大幅度的提高。