發(fā)改委官員劉健鈞支招 企業(yè)設(shè)創(chuàng)投基金三步走

2009-06-30 10:46:02      葉勇

  在VC/PE于中國發(fā)展的近幾年歷程中,實(shí)業(yè)企業(yè)集團(tuán)資本背景的VC/PE的地位已經(jīng)逐步凸顯出來,成為這個(gè)領(lǐng)域中的重要力量之一。不過,該領(lǐng)域卻很少被業(yè)界所重點(diǎn)關(guān)注。在日前召開的以產(chǎn)融結(jié)合為主題的某內(nèi)部研討會(huì)上,國家發(fā)改委財(cái)金司處長劉建鈞表示,企業(yè)集團(tuán)設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資基金具有諸多優(yōu)勢(shì),并具有重大的戰(zhàn)略意義。他還為企業(yè)集團(tuán)設(shè)立創(chuàng)投基金在設(shè)立步驟和治理結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)上“支招”。

  目前,我國成立設(shè)立創(chuàng)投基金的實(shí)業(yè)集團(tuán)不少。比如,聯(lián)想集團(tuán)旗下有聯(lián)想投資,浙江萬向集團(tuán)旗下有通聯(lián)創(chuàng)投,云南紅塔集團(tuán)旗下有紅塔創(chuàng)投。此外,寧波雅戈?duì)柕日憬駹I企業(yè)也有自己的創(chuàng)投平臺(tái)。

  分“三步走”

  劉健鈞認(rèn)為,第一,如果企業(yè)集團(tuán)要盡快做起創(chuàng)投基金,可以設(shè)一個(gè)集團(tuán)附屬的創(chuàng)業(yè)投資子公司,資金由母公司提供。此外,到發(fā)改委備案之后,就可以享受相應(yīng)的政策了。

  第二,當(dāng)集團(tuán)認(rèn)為其創(chuàng)業(yè)投資公司管理團(tuán)隊(duì)已經(jīng)體現(xiàn)出了較好的業(yè)績(jī),這時(shí)就可以把管理團(tuán)隊(duì)獨(dú)立出來另行組建“集團(tuán)控股創(chuàng)業(yè)投資管理公司”。這個(gè)管理公司一方面受托管理創(chuàng)投公司原有資產(chǎn),另一方面可以設(shè)立新的創(chuàng)業(yè)投資公司。

  第三,當(dāng)創(chuàng)投管理公司形成非常好的品牌以后,資金募集過程中就不需要母公司太多的錢了,可以越來越多地向市場(chǎng)募集資金。“例如聯(lián)想集團(tuán)旗下基金就是這樣發(fā)展起來的。假如你是發(fā)起人,集團(tuán)公司作為發(fā)起人出1%,另外99%都可以從市場(chǎng)募集的話,那資金杠桿的放大倍數(shù)是100。”

  劉健鈞進(jìn)一步指出,在實(shí)業(yè)企業(yè)集團(tuán)運(yùn)作創(chuàng)投企業(yè)的過程中,要特別關(guān)注治理結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)問題。第一個(gè)階段,治理結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)只能是集團(tuán)全資擁有的公司。建議參照國際通行的企業(yè)附屬創(chuàng)業(yè)基金模式,實(shí)行子公司內(nèi)部自聘管理團(tuán)隊(duì)模式,通過該模式組成的結(jié)構(gòu)是最簡(jiǎn)單的,母公司也更放心;第二階段,要參照市場(chǎng)上獨(dú)立的公司型創(chuàng)投基金委托管理模式,來實(shí)行基金公司與管理公司之間的所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離,一方面發(fā)揮專家管理優(yōu)勢(shì),另一方面又比較好地發(fā)揮了母公司的約束機(jī)制;第三階段,前期仍然是用公司形式設(shè)立更加好一些,這樣可以為多元投資主體提供一個(gè)參與基金重大決策的機(jī)會(huì)。到了后期,如果管理公司業(yè)績(jī)、信譽(yù)非常好,這個(gè)時(shí)候你也可以根據(jù)投資者的需要設(shè)計(jì)成合伙型。

  劉健鈞還指出,基金設(shè)立過程中有必要注意三個(gè)方面問題:其一,在觀念上,實(shí)現(xiàn)從傳統(tǒng)戰(zhàn)略投資到財(cái)務(wù)投資轉(zhuǎn)變。雖然創(chuàng)業(yè)投資是一種為創(chuàng)業(yè)型企業(yè)提供資本支持的方式,與戰(zhàn)略投資具有一定的相似性,但是畢竟和戰(zhàn)略投資有差異,所以一定要實(shí)現(xiàn)理念轉(zhuǎn)變。其二,建立有效的激勵(lì)機(jī)制來克服委托代理問題,提高創(chuàng)投管理團(tuán)隊(duì)的積極性。其三,要注意培育"一專多能"的專業(yè)人才,打造“優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)且能獨(dú)當(dāng)一面”的優(yōu)秀管理團(tuán)隊(duì)。

  五大優(yōu)勢(shì)和三大戰(zhàn)略意義

  劉健鈞認(rèn)為,實(shí)業(yè)集團(tuán)設(shè)立創(chuàng)投基金的五大優(yōu)勢(shì)在于:第一、集團(tuán)公司有較雄厚的實(shí)力;第二、創(chuàng)投公司長期從事戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)投資所積累的經(jīng)驗(yàn),這些經(jīng)驗(yàn)都可以嫁接到管理過程當(dāng)中;第三、公司有相對(duì)堅(jiān)實(shí)的產(chǎn)業(yè)背景及龐大的資源網(wǎng)絡(luò),這樣可以為創(chuàng)投基金所投資的企業(yè)提供有效的管理服務(wù);第四、實(shí)業(yè)型企業(yè)集團(tuán)擁有一批素質(zhì)相對(duì)較高的管理團(tuán)隊(duì),而且,這些管理團(tuán)隊(duì)具有耐性,能沉得住氣,能提供長期管理服務(wù),不像投資銀行背景的創(chuàng)投基金,相對(duì)比較浮躁,喜歡投資PRE-IPO項(xiàng)目;第五、實(shí)業(yè)企業(yè)集團(tuán)公司開展創(chuàng)業(yè)的時(shí)候,能夠與自身戰(zhàn)略性投資形成有效的戰(zhàn)略協(xié)同效應(yīng),不像投行背景的基金,是孤軍奮戰(zhàn)。

  劉進(jìn)一步指出了集團(tuán)設(shè)立創(chuàng)投基金的三大意義:其一、充分利用閑置資金,提高資產(chǎn)收益率;其二、充分發(fā)揮實(shí)業(yè)型企業(yè)優(yōu)勢(shì),來開展有效的資本經(jīng)營平臺(tái),比炒股票、做房地產(chǎn)更有利于社會(huì)經(jīng)濟(jì)和自身安全;其三、實(shí)業(yè)型企業(yè)打造創(chuàng)投企業(yè)有利于為母公司培育新業(yè)務(wù)增長點(diǎn),促進(jìn)多元化經(jīng)營的穩(wěn)妥實(shí)施。比如,如果發(fā)現(xiàn)所投企業(yè)跟母公司構(gòu)成戰(zhàn)略協(xié)同效應(yīng),可以把股權(quán)完全轉(zhuǎn)讓給母公司,既有效實(shí)現(xiàn)了資本退出,對(duì)于母公司來講,也是為它培育了新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)。

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