四大銀行搶食投行業(yè)務(wù) 工行一家抵過券商20強(qiáng)

2009-05-20 10:07:29      張歆

  即將開啟的創(chuàng)業(yè)板是券商突圍四大行等銀行包圍的最佳選擇,2009年創(chuàng)業(yè)板承銷收入約4-6億元

  去年以來,債券市場的蓬勃發(fā)展為投行市場增大了源頭活水,但令人意外的是,在投行業(yè)務(wù)方面,笑得最甜的遠(yuǎn)非券商,而是投行業(yè)務(wù)的后起之秀——銀行。

  有數(shù)據(jù)顯示,工行去年投資銀行收入80.28億元,相當(dāng)于同期國內(nèi)前二十大券商的投行收入總和。就連券商龍頭中信證券也在年報(bào)中坦言,證券公司的債券承銷業(yè)務(wù)遇到前所未有的擠壓。

  四大行投行業(yè)務(wù)突飛猛進(jìn)

  工行包攬“單項(xiàng)及全能冠軍”

  在債券承銷領(lǐng)域,四大銀行(工商銀行、建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行)的競爭優(yōu)勢十分明顯,畢竟,銀行客戶資源廣泛、資金實(shí)力雄厚、機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)眾多,還具備開展多種業(yè)務(wù)所形成的范圍經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢以及長時期以來積累的關(guān)系優(yōu)勢。

  數(shù)據(jù)顯示,工商銀行2008年投資銀行業(yè)務(wù)收入80.28億元,較上年同期的45.05億元增加了35.23億元,增幅為78.2%。工商銀行表示,投行業(yè)務(wù)的大幅增加主要是投融資顧問、常年財(cái)務(wù)顧問和企業(yè)信息服務(wù)等業(yè)務(wù)收入持續(xù)增加,以及短期融資券等企業(yè)債券承銷發(fā)行規(guī)模較快增長所致:工商銀行2008年承銷短期融

  資券896億元、中期票據(jù)634億元、金融債券116億元,承銷量均居同業(yè)第一。據(jù)測算(根據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會公布數(shù)據(jù)),80.28億元相當(dāng)于2008年國內(nèi)前二十大券商的投行收入總和。

  建設(shè)銀行的投資銀行業(yè)務(wù)更是突飛猛進(jìn)。2008年,建設(shè)銀行投資銀行業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入66.1億元,較上年增長41.2億元,增幅165%。其中,債券承銷業(yè)務(wù)收入2.3億元、財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)收入48.7億元、理財(cái)業(yè)務(wù)收入14.2億元。通過債券承銷、理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行、財(cái)務(wù)顧問等多元化產(chǎn)品和服務(wù)滿足客戶各類金融需求,報(bào)告期內(nèi)投資銀行業(yè)務(wù)共為客戶融資2471億元。值得一提的是,2008年建設(shè)銀行作為發(fā)起人的“建元2008-1”重整資產(chǎn)證券化項(xiàng)目在全國銀行間市場成功發(fā)行,該項(xiàng)目是我國商業(yè)銀行在不良資產(chǎn)證券化領(lǐng)域的首次探索和實(shí)踐,通過該項(xiàng)目,建設(shè)銀行一次性快速處置公司類不良貸款84.52億元,獲得凈發(fā)行收入27.36億元。

  農(nóng)業(yè)銀行2008年顧問和咨詢費(fèi)收入15.73億元,較上年增加11.77億元,增長297.22%。此外,2008年農(nóng)業(yè)銀行成功辦理了該行首筆上市前過橋貸款業(yè)務(wù),結(jié)合金融市場發(fā)展趨勢推出了碳排放權(quán)交易等全新業(yè)務(wù);簽約常年財(cái)務(wù)顧問客戶16759家,實(shí)現(xiàn)常年財(cái)務(wù)顧問收入11.1億元,主承銷債券融資工具301.6億元,實(shí)現(xiàn)債務(wù)類融資手續(xù)費(fèi)收入2.16億元。

  中國銀行主要通過中銀國際經(jīng)營投資銀行業(yè)務(wù)。中銀國際通過其在中國內(nèi)地、香港、美國、英國及新加坡設(shè)立的分支機(jī)構(gòu)為國內(nèi)外客戶提供包括股本融資、收購兼并、財(cái)務(wù)顧問、證券銷售、私人財(cái)富管理等廣泛的投資銀行產(chǎn)品和服務(wù)。2008年,中銀國際以聯(lián)席全球協(xié)調(diào)人、聯(lián)席賬簿管理人、聯(lián)席保薦人及聯(lián)席牽頭經(jīng)辦人的角色,成功完成人和商業(yè)紅籌股上市項(xiàng)目的公開發(fā)售項(xiàng)目;并以獨(dú)家安排行、獨(dú)家賬簿管理人及聯(lián)席財(cái)務(wù)顧問的角色,完成福山能源的資產(chǎn)收購及配股集資項(xiàng)目。此外,海外信貸市場債券一級市場新發(fā)行項(xiàng)目近乎停頓,在艱難的市場環(huán)境下,中銀國際以聯(lián)合副主承銷商的身份參與了歐洲投資銀行(EIB)兩次中期票據(jù)發(fā)行。

  除了承銷業(yè)務(wù),今年正在起步的并購貸款也是銀行投行業(yè)務(wù)的突破口。畢竟任何的并購都離不開資金,而銀行恰恰可以抓住并購意向方這一弱點(diǎn),從而更深入地參與并購,而不是簡單地收取息差收入。從這一點(diǎn)來看,并購業(yè)務(wù)熟練但是手頭沒有現(xiàn)金的傳統(tǒng)投行(主要指券商的投行業(yè)務(wù)部門)無疑落后在了起跑線上。此外,國際金融海嘯使得國際上著名的投行業(yè)務(wù)為之夭折,并購貸款業(yè)務(wù)放開可使銀行參與股權(quán)投資,也將會給銀行帶來豐厚的利潤與想象空間,致使業(yè)務(wù)范圍僅限于財(cái)務(wù)顧問類企業(yè)與投行,投資方面的業(yè)務(wù)要依賴券商的時代一去不復(fù)返了,銀行業(yè)務(wù)有了更多的自主創(chuàng)新權(quán)。

  值得一提的是,投行類業(yè)務(wù)一直保持著毛利率高(投行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)通常為0.3%左右)、風(fēng)險(xiǎn)低(即使并購失敗也不會造成損失)的特征。而商業(yè)銀行過去對此類業(yè)務(wù)往往是“心有余而力不足”。

  券商自感受到擠壓

  謀求借創(chuàng)業(yè)板翻身

  對于銀行在投行業(yè)務(wù)競爭方面的步步緊逼,券商已經(jīng)有了明確的危機(jī)感。就連行業(yè)龍頭中信證券也在2008年年報(bào)中坦言,近兩年開始實(shí)施的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)客戶資金第三方存管制度,使證券公司的客戶信息完全暴露,客戶資金大幅流入商業(yè)銀行,進(jìn)一步加強(qiáng)了商業(yè)銀行對證券公司客戶和資金等重要資源的掌控;同時,證券公司的債券承銷業(yè)務(wù)遇到前所未有的擠壓;此外,銀監(jiān)會允許商業(yè)銀行發(fā)放并購貸款,商業(yè)銀行在資金和客戶方面的優(yōu)勢得以充分發(fā)揮,對證券公司并購重組以及相關(guān)的發(fā)行、交易業(yè)務(wù)都將形成競爭壓力。

  事實(shí)上,由于IPO重啟之門仍未打開,股權(quán)再融資數(shù)量也寥寥無幾,券商的投行業(yè)務(wù)確實(shí)“腹背受敵”。好在,即將開啟的創(chuàng)業(yè)板是券商突圍四大行等銀行包圍的最佳選擇。目前,創(chuàng)業(yè)板的制度設(shè)計(jì)逐漸明朗,這將有助證券公司創(chuàng)業(yè)板業(yè)務(wù)的開展以及收益預(yù)期的明確。業(yè)內(nèi)人士預(yù)期,2009年創(chuàng)業(yè)板承銷收入約4-6億元,2010年將提升至15-20億元。

  不過,由于創(chuàng)業(yè)板融資規(guī)模較小,單筆投行業(yè)務(wù)的收入也有限。券商更多的可能是“以量補(bǔ)價(jià)”。

  數(shù)據(jù)顯示,在2006年至2008年中小板上市企業(yè)共計(jì)154家,除海亮股份與華銳鑄鋼之外,剩下的152家企業(yè)的上市費(fèi)用總支出為24.78億元,平均下來每家企業(yè)需支付1630萬元,保薦機(jī)構(gòu)共收取承銷費(fèi)和保薦費(fèi)17.85億元,平均下來,保薦機(jī)構(gòu)每單收取費(fèi)用1174萬元。

  相對于中小企業(yè)板,大多數(shù)分析師預(yù)期創(chuàng)業(yè)板的相關(guān)費(fèi)用可能略有降低。不過,某大型證券公司保薦人對《證券日報(bào)》記者也表示了不同的看法,他認(rèn)為:“無論是創(chuàng)業(yè)板還是中小企業(yè)板,券商以及保薦人的工作量其實(shí)是一樣的,因此價(jià)格可調(diào)的空間并不大”。

  目前,在中小板投行市場長袖善舞的主要是一些二線券商,例如國信證券、平安證券、廣發(fā)證券。上述數(shù)據(jù)中,國信證券以共計(jì)保薦承銷企業(yè)21家名列榜首,保薦承銷收入總額為35783萬元,平均每單收入為1703萬元,高于行業(yè)平均值1174萬元;排名第二的平安證券共計(jì)保薦承銷18家,收入總額為26859萬元;排名第三的廣發(fā)證券則保薦承銷中小上市公司13家,除海亮股份未統(tǒng)計(jì)之外,其余12家收入總額為17261萬元。

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