中國企業(yè)家:華友收購案董朝暉的獨角戲

2009-05-15 16:56:56      林濤

  文/《中國企業(yè)家》記者 林濤

  熱衷于借助資本力量迅速完成三級跳的董朝暉,在爭購華友世紀(jì)的前半場唱的是一出獨角戲

  作為華友世紀(jì)(HRAY. NSDQ)收購懸疑劇里惟一頻繁拋頭露面的男主角,董朝暉一面苦笑,一面有些尷尬地對《中國企業(yè)家》說,過去總是看著旗下藝人們的表演,沒想過要自己站到聚光燈前。

  事實上,他不僅站到了聚光燈前,可能還是這出戲的主要導(dǎo)演。

  4月24日,董朝暉代表獨立財團(tuán)Best Prospect Overseas Limited向華友世紀(jì)董事會發(fā)出了收購要約。

  10天之后,他公開指責(zé)華友世紀(jì)對收購要約不作任何回應(yīng)。

  5月6日,董向華友世紀(jì)CEO向松祚發(fā)出了最后通牒后,將收購價提高至每股4美元。

  24小時之后,他宣布撤回收購要約。

  時隔一天,他當(dāng)眾炮轟華友世紀(jì)董事長王秦岱,“(他)和其他一些董事會成員更關(guān)注的是自己手中的權(quán)利、個人利益,而不是替股東利益著想”。

  有趣的是,無論外界如何猜測紛紛,董朝暉怎么百般爆料,其他相關(guān)當(dāng)事人一致沉默。

  華友世紀(jì)始終不作任何回應(yīng);曾經(jīng)擔(dān)任光線與華友合并案財務(wù)顧問,此次為董朝暉財務(wù)顧問的華興資本CEO包凡拒絕評論;被認(rèn)為是第三方競購者的盛大網(wǎng)絡(luò)同樣不予置評。就連一貫活躍的易凱資本CEO王冉也婉拒采訪,他在短信中說,“不方便說什么”。

  這就是一出自言自語的戲。但是,董對《中國企業(yè)家》表示,他并沒有放棄收購的打算,接下來將會一場更精彩的爭奪戰(zhàn)。

  激進(jìn)董朝暉

  我們還是先來了解下董朝暉和他的歡樂傳媒。

  1999年,董朝暉在北京推出了民營影視公司歡樂傳媒的第一款產(chǎn)品《歡樂總動員》。到2004年,歡樂傳媒的收入從起初的500萬急升至1.5億人民幣,躍入民營電視領(lǐng)軍陣營。當(dāng)年,均為30出頭的董朝暉與光線傳媒王長田、派格太和孫健君以及唐龍國際陸興東一起,被媒體冠為“民營電視四公子”,一時風(fēng)頭無倆。

  時至今日,提及歡樂傳媒,一位資深投行人士評價,“如果不是因為這次事件,它基本上不值得你們費事去寫”。

  在董朝暉的辦公室里,“《財富》雜志酷公司”、“最具投資價值公司”等榮譽還被擺在顯眼的位置,即使這層耀眼光環(huán)早已在2007年褪色殆盡。

  “2007年是我們最困難的時候,其實那時候我們把整個團(tuán)隊調(diào)整掉了?!倍瘯煶姓J(rèn),鼎盛時期,歡樂傳媒曾經(jīng)擁有250名員工,其中包括150名電視節(jié)目制作人員,經(jīng)過2007年的調(diào)整之后,董朝暉砍掉了所有制作人員,只剩下10多名節(jié)目策劃、研發(fā)。

  其實,真正的轉(zhuǎn)折出現(xiàn)在2005年底。不過在歡樂傳媒網(wǎng)站的企業(yè)大事記里,這件大事情并沒有被記錄下。

  這年年底,歡樂傳媒接受了大名鼎鼎的軟銀賽富(SAIF)投資。這是中國民營影視公司接受的第一筆外資風(fēng)投。賽富原本計劃投資業(yè)內(nèi)老大光線傳媒,由于談判失敗,轉(zhuǎn)而投資了歡樂傳媒1300萬美元。這其中1000萬美元用于購買增發(fā)的20%新股,另外300萬美元用于從董朝暉手中購買10%股份。

  賽富看中了歡樂傳媒旗下真人秀等節(jié)目中體現(xiàn)的互動性,這種互動性具有與新媒體結(jié)合的特質(zhì),“他們永遠(yuǎn)不愿意去投資做加法的東西,他們希望投資做乘法的東西。”

  資本喜歡乘法,董朝暉就開始在新媒體上做乘法。

  2006年4月,歡樂傳媒耗資500萬美元從貝塔斯曼手中購得原創(chuàng)文學(xué)網(wǎng)站榕樹下。接下來,董朝暉開始搭建互聯(lián)網(wǎng)平臺“樂動網(wǎng)”,為了3G發(fā)牌做準(zhǔn)備,他還從榕樹下搜集整理了兩萬多篇鬼故事,從中挑選修改了幾百個故事,拍成了短劇?!岸际菫?G來做準(zhǔn)備的?!倍瘯熣f。

  不過,董朝暉期盼中的3G三年后才到來,民營電視的寒流卻在2006年不期而至。

  這一年,國有電視臺開始了對民營電視“反攻倒算”,民營公司的名牌欄目紛紛被調(diào)整出黃金時間和頻道,與國有電視臺在資本層面的合作項目也大都擱淺,公司經(jīng)營收入大幅下降,光線傳媒、派格太合等紛紛轉(zhuǎn)型,靠舉辦各類活動的收入來維持運轉(zhuǎn)。

  光線傳媒總裁王長田2008年接受《中國企業(yè)家》采訪時說,“我覺得老實說,如果那時候我拿賽富(投資)的話,對我們來說是也會挺慘的,因為當(dāng)時(融資)是2005年下半年,緊接著整個行業(yè)陷入了低迷,我也一樣?!鼻趭^如老牛的王長田沒有融資,不過他最終熬過了2007年的最低谷。

  董朝暉的《歡樂總動員》等王牌電視欄目也進(jìn)入衰退期,至2007年底則徹底結(jié)束。而先前布局的新媒體則變成了巨大包袱,這些當(dāng)年耗重金搭建的新媒體平臺只能放任貶值。不久之前朱威廉欲收購榕樹下,報出的價格令董朝暉十分不滿。不過在一位曾經(jīng)經(jīng)營大型文學(xué)網(wǎng)站的創(chuàng)業(yè)者看來,如今的榕樹下只值50萬元人民幣。

  董朝暉不僅要收拾盲目擴(kuò)張留下的攤子,還面臨著融資后遺癥。

  由于與賽富簽署了對賭協(xié)議,沒能完成指標(biāo)的董朝暉必須額外拿出自己10%的股份交給對方。

  “對賭協(xié)議”的執(zhí)行,往往是導(dǎo)致投資人與創(chuàng)業(yè)者關(guān)系緊張的導(dǎo)火索,當(dāng)時業(yè)內(nèi)曾有傳聞,董朝暉將賽富派駐到其公司的代表排擠出了公司。不過,董否認(rèn)了。他說,“到現(xiàn)在為止,(賽富)從來沒有派過一個人進(jìn)來在這里擔(dān)當(dāng)任何的職位。”

  不過賽富對于民營影視投資的失望早已溢于言表。2008年,賽富合伙人羊東曾對本刊表示,“娛樂行業(yè)的監(jiān)管太強,電視制作公司主要是議價能力問題。制播分離,制作方?jīng)]有和播出方的議價能力,你沒法和他玩。電影業(yè)則擴(kuò)展性不大,后續(xù)產(chǎn)品少。而且受演員、導(dǎo)演制約很大,演員、導(dǎo)演賺錢,投資人不賺錢?!?/p>

  不過在上述匿名投行人士看來,各個公司的不同結(jié)果,最終和“人”有關(guān)。

  看歷史軌跡,董朝暉與光線傳媒王長田在諸多重要關(guān)頭面臨相同選擇:兩家公司同在1999年起步,都是靠一款欄目紅遍半邊天,然后復(fù)制出一堆姊妹欄目,他們都依托北京電視臺,最終王牌欄目又都被北京臺驅(qū)逐。他們幾乎在同一時期與國有電視臺深入合作,光線選擇了教育臺、歡樂則選擇了內(nèi)蒙古衛(wèi)視,他們最終也都鎩羽而歸。他們都與賽富談判融資,在電視業(yè)務(wù)受挫后,同樣轉(zhuǎn)戰(zhàn)新媒體,王長田也曾經(jīng)把自己關(guān)在屋里一年,做出一個模仿Myspace的e網(wǎng),受挫之后,他們異口同聲,總是用夾縫來形容民營電視。他們最終前后腳涉足借殼華友世紀(jì)。

  但在每個緊要關(guān)頭,王長田總是力求謹(jǐn)慎,寧可自己滾動積累,也不愿意貿(mào)然接受資本。他兩次與資本親密接觸,一次與賽富草簽了協(xié)議,另一次與華友世紀(jì)達(dá)成了合并協(xié)議,最后卻都在最后關(guān)頭反悔毀約。最終,王長田沒有接受風(fēng)投,而是在2008年找到了銀行貸款,還準(zhǔn)備獨立上市。王撐過低谷,靠的是耐力和恒心。當(dāng)然,也有人戲稱其為“農(nóng)民”。

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  董朝暉不“農(nóng)民”。他選擇了另一條道路,他風(fēng)格激進(jìn),熱衷于借助資本力量迅速完成三級跳。早在2003年,他就曾經(jīng)與吳征聯(lián)手操作歡樂傳媒廣告業(yè)務(wù)在新加坡的借殼上市。面對內(nèi)蒙衛(wèi)視的機會,他急迫注資入股,結(jié)果遭遇了合作伙伴資金黑洞,他一旦接受了賽富投資,立刻開始大肆擴(kuò)張。他有時還會耍些資本小花招,業(yè)內(nèi)曾經(jīng)流傳一個未經(jīng)證實的段子,說董曾經(jīng)一度放出風(fēng)聲,表示有海外公司有意收購歡樂,其實,那家公司不過是他自己在海外注冊的公司。

  此次董朝暉要約收購華友世紀(jì)。上述資深投行人士嘲諷,“QQ還沒開好,想直接開奔馳?!?/p>

  不過在董朝暉自己看來,“整個娛樂媒體產(chǎn)業(yè)鏈里面并沒有一家公司占多大的分量,現(xiàn)在是一個整合的時候。”

  為此,董朝暉在海外組成了一個財團(tuán),他是其中的單一最大股東,占有近20%股份。財團(tuán)的其他股東組成有歡樂傳媒的廣告客戶,也有其他行業(yè)對媒體感興趣的,還有一些“華人家族的第二代、第三代”。據(jù)董朝暉透露,財團(tuán)的資金規(guī)模在5000萬美元左右,這筆事先計算好的資金,正好用于收購華友世紀(jì)51%的股份。

  華友的殼與董朝暉的角色

  華友世紀(jì)已經(jīng)不是第一次被覬覦了。兩年前,盛大網(wǎng)絡(luò)就曾經(jīng)有意收購華友世紀(jì)。此后,千橡集團(tuán)陳一舟也與華友世紀(jì)有過接洽。加上2008年初華友世紀(jì)與光線傳媒的合并未遂,董朝暉算是華友世紀(jì)的第四個追逐者。

  類似的SP上市公司殼資源不止華友一家,董朝暉們?yōu)楹螌θA友世紀(jì)情有獨鐘?他說,因為這家公司股東分散,目前公司最大的持股者也不超過12%。

  其實,另一重要原因被他回避了。華友世紀(jì)手握大筆現(xiàn)金,而且這些現(xiàn)金的價值甚至高于公司市值。據(jù)華友世紀(jì)的財報顯示,截至2008年12月31日,華友世紀(jì)持有的現(xiàn)金及短期存款為5947萬美元。

  在董朝暉提出收購之前,華友世紀(jì)的股價已經(jīng)跌落至1.50美元,其市值大約在3280萬美元。即便以董朝暉3.5美元每股的報價計算,其估值也不過7654萬美元。此次董朝暉收購華友世紀(jì)51%股份,同時還要求將華友世紀(jì)的當(dāng)前管理層趕下臺,建立以他為首的新團(tuán)隊。董稱他的新團(tuán)隊中包含數(shù)位娛樂業(yè)的資深人士,足以幫助華友世紀(jì)擺脫困境。

  華友世紀(jì)幾年前轉(zhuǎn)型音樂,但始終未見起色。據(jù)2008年第四季度財報,其第四季度總營收為1443萬美元,運營虧損528.6萬美元,凈虧損918萬美元。糟糕的業(yè)績導(dǎo)致了公司現(xiàn)金大于市值。在董朝暉看來,華友世紀(jì)對于所收購的傳統(tǒng)音樂公司始終沒能整合,而他的團(tuán)隊則擅長娛樂行業(yè),能夠為華友世紀(jì)止血。

  董朝暉并不否認(rèn),如果收購成功,可能會在未來某個時刻將歡樂傳媒置換進(jìn)上市公司。

  如果歡樂傳媒借殼上市,對于歡樂傳媒的兩大股東董朝暉和賽富來說,是一個近乎完美的方案。董僅僅用自己在財團(tuán)里投入的數(shù)百萬美元資金,就能成為一家上市公司最大單一個人股東(按照51%×20%計算,董將擁有上市公司10%左右的股份)。同時,在華友世紀(jì)收購歡樂傳媒的置換同時,作為歡樂傳媒的大股東,董又能夠大量套現(xiàn)?,F(xiàn)在,完成這筆方案的兩個前提條件都已經(jīng)具備,華友世紀(jì)手里的現(xiàn)金也足以完成對歡樂傳媒的收購,而歡樂傳媒的收入能夠獲得較高估值。

  董朝暉預(yù)測,歡樂傳媒2009年的收入將達(dá)到2億人民幣,從而實現(xiàn)盈利,而在2008年,歡樂傳媒的收入不過在3000萬到4000萬之間,現(xiàn)金流只是勉強打平。董預(yù)計中的收入激增主要將依靠電影票房。2008年底,歡樂傳媒成立了影業(yè)公司,計劃2009年發(fā)行5部電影,總收入1億人民幣,這其中包括由周杰倫、林志玲主演的大片《刺陵》,合作方中影集團(tuán)總裁韓三平預(yù)測這部電影的票房會超過2億。董朝暉計劃收入中的另外一億則來自廣告營銷業(yè)務(wù),以及與騰訊網(wǎng)等新媒體平臺的合作收入。

  不過董朝暉表示,即使歡樂傳媒借殼上市,自己也希望以股份,而非現(xiàn)金形式實現(xiàn)套現(xiàn)。

  但董朝暉這場精妙盤算,遭到了華友世紀(jì)創(chuàng)始人、現(xiàn)任董事長王秦岱等人的阻攔。

  按照董的說法,他從去年底就開始與華友世紀(jì)管理層以及董事會成功溝通,在溝通的過程中,他發(fā)現(xiàn)包括臺灣移動電話運營商大哥大、GGV投資等股東都“希望公司是有變化”,“他們其實一直對公司管理層的業(yè)績有很大的不滿意”。他聲稱,在這段時間里面有很多重要的股東在跟我們聯(lián)系,甚至給我們Email,告訴我們“我們(大股東)支持你們”。

  董朝暉并不諱言,與這些股東們“推動”的一個結(jié)果是,王秦岱于4月初辭去CEO,其職位由董事向松祚接替,不過,他仍然保持了公司董事長職位。

  每年6月,是華友世紀(jì)例行股東大會時間。董朝暉稱,“我們正關(guān)注著華友世紀(jì)下一屆股東大會的召開。我們希望在這次大會期間,能夠討論一些與華友世紀(jì)當(dāng)前董事會有關(guān)、并長期懸而未決的問題?!倍瘯煹难韵轮饩褪墙柚渌蓶|在股東大會上清除反對的聲音。

  在董朝暉擺出來一副志在必得之勢時,此刻他最大的對手,神秘競購者盛大網(wǎng)絡(luò)逐漸浮出水面。據(jù)稱,盛大網(wǎng)絡(luò)與華友世紀(jì)的談判從4月23日開始,將持續(xù)一個月的秘密談判至5月23日。此刻看來,早已與華友世紀(jì)接觸,但選擇在4月24日發(fā)出收購要約的董朝暉更像是談判的攪局者。

  “盛大肯定是一個很優(yōu)秀的公司,說實話也是我很尊敬的一個公司?!倍瘯煶姓J(rèn)。從業(yè)務(wù)上看,盛大旗下的起點中文網(wǎng),以及手機游戲業(yè)務(wù),在3G概念之下,與華友世紀(jì)的無線平臺有著諸多協(xié)同之處。相比盛大,董認(rèn)為自己“是在傳統(tǒng)媒體優(yōu)勢更多一點?!?/p>

  5月12日,華友世紀(jì)開始了一輪大規(guī)模裁員,這被認(rèn)為是在為被收購做準(zhǔn)備。而從這一刻開始,董朝暉的獨角戲?qū)⒕痛私Y(jié)束,最后的爭奪戰(zhàn)即將上演。

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