為人力資產(chǎn)估值

　　在創(chuàng)業(yè)初期如何為人力資產(chǎn)估值？創(chuàng)始人一定要想清楚利弊。

《創(chuàng)業(yè)邦》雜志 譯/黃潔 文／Asheesh Advani

創(chuàng)業(yè)者經(jīng)常問(wèn)我如何給創(chuàng)建公司時(shí)投入的人力資產(chǎn)（sweat equity）估值。我過(guò)去總是不假思索地說(shuō)：你的投資人說(shuō)值多少錢就值多少錢。但是幾年后我才意識(shí)到，在創(chuàng)業(yè)階段人力資產(chǎn)和公司市值根本不是一回事。投資人也不知道怎樣給人力資產(chǎn)估值，而且我現(xiàn)在相信讓他們?nèi)ス乐狄埠懿幻髦?。最起碼他們會(huì)把這當(dāng)成討價(jià)還價(jià)的工具，低估你的公司價(jià)值。

在公司啟動(dòng)后，你可能要跟合伙人、早期員工以及其他幫助你發(fā)展業(yè)務(wù)卻不按市價(jià)拿工資的人進(jìn)行談判，此時(shí)人力資產(chǎn)就是其中的一個(gè)關(guān)鍵因素。作為公司所有者，你必須成為人力資產(chǎn)估值專家，而不是投資人、會(huì)計(jì)師或者律師來(lái)做這些事。以下有一些應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)的辦法。

當(dāng)確定員工或者潛在的聯(lián)合創(chuàng)始人的人力資產(chǎn)價(jià)值時(shí)，首先從三個(gè)方面對(duì)其進(jìn)行評(píng)估：

　　■承諾：他承諾要成為長(zhǎng)期合伙人嗎？

■獨(dú)特貢獻(xiàn)：他是否擁有你不具備的專業(yè)知識(shí)、技能、領(lǐng)導(dǎo)能力或者經(jīng)驗(yàn)？

■期望和夢(mèng)想：他們對(duì)個(gè)人財(cái)富、商業(yè)成功以及自由的期望和夢(mèng)想跟你一樣嗎？如果不一樣，這種差異會(huì)不會(huì)導(dǎo)致公司的分裂？

接下來(lái)才開(kāi)始考慮數(shù)字問(wèn)題：

　　■公司市值不等于你跟合伙人投入的人力資產(chǎn)之和。

假如你投入了價(jià)值10萬(wàn)美元的時(shí)間撰寫(xiě)商業(yè)計(jì)劃書(shū)，你的合伙人是一名年輕的工程師，她則投入了價(jià)值2.5萬(wàn)美元的時(shí)間用于開(kāi)發(fā)產(chǎn)品原型（prototype），那么你初創(chuàng)階段的公司市值并不是12.5萬(wàn)美元，事實(shí)上可能要大得多。人力資產(chǎn)只是早期估值的一個(gè)方面。在以前，我們?cè)懻撨^(guò)給初創(chuàng)公司估值時(shí)需要考慮市場(chǎng)環(huán)境、可比較公司的情況、退出的可能性、未來(lái)資金需求以及其他很多因素。

■工程師的機(jī)會(huì)工資（Foregone wages）不同于產(chǎn)品原型開(kāi)發(fā)者的機(jī)會(huì)工資。

在上面的例子里，對(duì)那位合伙人2.5萬(wàn)美元工資的估測(cè)可能是建立在他擁有一份全職工作的基礎(chǔ)上。創(chuàng)始人一般都是按照機(jī)會(huì)工資來(lái)確定人力資產(chǎn)價(jià)值的。但是你的合伙人可以很容易提出來(lái)她的人力資產(chǎn)價(jià)值25萬(wàn)美元，因?yàn)椴蝗坏脑捘憔偷谜耶a(chǎn)品原型開(kāi)發(fā)公司幫助你。甚至他可以提出產(chǎn)品原型對(duì)公司非常重要，他應(yīng)該擁有公司50％的股份。

以我的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，這是很多公司CEO在跟早期員工及聯(lián)合創(chuàng)始人談判時(shí)的基礎(chǔ)課。在公司成立初期，你需要制定適用于評(píng)估人力資產(chǎn)的原則。采用機(jī)會(huì)工資估測(cè)的方法很可能會(huì)使估值談判陷入僵局。不要試圖給所有幫助你創(chuàng)立公司的人都發(fā)放一些股權(quán)，即使這么做能讓你感受到分享的快樂(lè)。（創(chuàng)業(yè)者是孤獨(dú)的，但是對(duì)于那些為你的公司做出小貢獻(xiàn)的人來(lái)說(shuō)，你沒(méi)必要向他們發(fā)放早期股權(quán)，你有更好的方式去結(jié)交朋友或者建立起可信賴的支持者群體。）

一個(gè)簡(jiǎn)單的辦法就是向早期員工“支付”一些額外的獎(jiǎng)勵(lì)。比如在估測(cè)產(chǎn)品原型設(shè)計(jì)者投入的人力資產(chǎn)價(jià)值時(shí)，用3萬(wàn)美元代替2.5萬(wàn)美元，并向他解釋這多出的20％獎(jiǎng)勵(lì)是為了補(bǔ)償因?yàn)槠錄](méi)拿現(xiàn)金而需承擔(dān)的股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)。

■員工和創(chuàng)始人的激勵(lì)因素不同。

如何判斷產(chǎn)品原型設(shè)計(jì)師值得作為聯(lián)合創(chuàng)始人而得到公司50％的股份，還是應(yīng)該作為員工或者咨詢顧問(wèn)而得到3萬(wàn)美元的勞動(dòng)報(bào)酬呢？我發(fā)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)者們經(jīng)常相信投資人或者潛在投資人的意見(jiàn)，并以此做出判斷，而不是根據(jù)公司的實(shí)際需要。首次創(chuàng)業(yè)的創(chuàng)業(yè)者經(jīng)常認(rèn)為“如果我?guī)е紫夹g(shù)官或者首席產(chǎn)品原型設(shè)計(jì)師去見(jiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資商的話，我獲得融資的可能性就會(huì)很大。”所以即便公司首席技術(shù)官只是個(gè)年輕的產(chǎn)品原型設(shè)計(jì)師，幾個(gè)月之后就要棄用或者解雇，創(chuàng)業(yè)者們也會(huì)讓他成為聯(lián)合創(chuàng)始人，出讓給他50％的公司股份。

通過(guò)制定一份有條件的股份協(xié)議，你就可以降低風(fēng)險(xiǎn)，為合伙人轉(zhuǎn)讓股權(quán)設(shè)定回購(gòu)（buy-back）權(quán)。最終的決定權(quán)會(huì)掌握在你的手里，你來(lái)決定需要付出什么代價(jià)來(lái)留住或者得到優(yōu)秀的合伙人。