民間資金的資本征途

　　7月中旬的一個(gè)午后，盛暑之下的溫州酷熱難當(dāng)。在高大氣派的財(cái)富中心17樓的一間辦公室里，記者見到了溫州創(chuàng)投行業(yè)的探路者——林阿信。身材清瘦的他不僅經(jīng)營(yíng)著一家生產(chǎn)機(jī)械設(shè)備的大型企業(yè)，而且還是上海首華創(chuàng)業(yè)投資有限公司的董事長(zhǎng)，該公司是首家由溫州民間資本在上海創(chuàng)立的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，一直關(guān)注于高科技和高成長(zhǎng)的企業(yè)。

　　前景良好的新興行業(yè)

    面對(duì)記者的采訪，林阿信低調(diào)而謙虛地稱自己只是一個(gè)先行者，目前還處在一個(gè)的探索階段。“創(chuàng)投是一個(gè)高科技而且是高風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)，當(dāng)然，同時(shí)它又是一個(gè)高利潤(rùn)、高回報(bào)的行業(yè)。”林阿信這樣描述他對(duì)創(chuàng)投行業(yè)的看法。

　　林阿信解釋說，所謂的創(chuàng)投即是創(chuàng)業(yè)投資，是指專業(yè)投資人員(創(chuàng)業(yè)投資家)為以高科技為基礎(chǔ)的新創(chuàng)公司提供融資的活動(dòng)。與一般的投資家不同，創(chuàng)業(yè)投資家不僅投入資金，而且要用他們長(zhǎng)期積累的經(jīng)驗(yàn)、知識(shí)和信息網(wǎng)絡(luò)幫助企業(yè)管理人員更好地經(jīng)營(yíng)企業(yè)。

　　“干這個(gè)行業(yè)，頻繁地出差考察項(xiàng)目是常有的事情，因此做得比較辛苦。例如，我昨天上午在嘉興市，昨天晚上回到上海，今天一早又到溫州，跑的很累。”說話間的林阿信略顯疲憊。

　　“后悔選擇這個(gè)行業(yè)嗎？”記者不禁問道。

　　“那肯定不會(huì)，我本人是一個(gè)喜歡創(chuàng)新、喜歡冒險(xiǎn)的人。創(chuàng)投這個(gè)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)雖然大，但是我們的公司運(yùn)作良好，所投項(xiàng)目的回報(bào)潛力十分巨大，利潤(rùn)是相當(dāng)可觀的，我們樂在其中。”對(duì)于公司前景，林阿信顯然充滿了信心。

　　據(jù)他介紹，首華創(chuàng)投于2005年成立，最初主要是他自己籌集的資金，后來又吸納了幾位朋友的資金加入。公司有一個(gè)比較專業(yè)的運(yùn)作團(tuán)隊(duì)，這其中既有高薪聘請(qǐng)的海歸派，也有本土的管理人員。目前，首華創(chuàng)投已經(jīng)成功地投資了多個(gè)前景良好的項(xiàng)目。

　　6月5日，首華創(chuàng)投與嘉興地方政府合作的首華創(chuàng)投浙江基金正式簽約。該基金由上首華創(chuàng)投公司牽頭出資，先期募集資金規(guī)模約2億元。

　　“該基金的設(shè)立將促進(jìn)嘉興當(dāng)?shù)馗咝录夹g(shù)產(chǎn)業(yè)化和優(yōu)質(zhì)潛力企業(yè)上市。”林阿信告訴記者，首華浙江基金的投資方向主要為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，涉及電子信息技術(shù)、生物醫(yī)藥、節(jié)能環(huán)保等、新材料等各方面。投資類型初定為天使投資、風(fēng)險(xiǎn)投資、私募股本投資以及Pre－IPO等，同時(shí)參與區(qū)內(nèi)產(chǎn)業(yè)發(fā)展、新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域、新市政開發(fā)和公建設(shè)施投資等。

　　據(jù)了解，目前溫州本地的創(chuàng)投企業(yè)大概只有七八家。這些機(jī)構(gòu)所掌握的資金從數(shù)千萬元到10多億元不等。據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，其資金來源主要是在實(shí)業(yè)中已初具規(guī)模的民營(yíng)企業(yè)。如神力集團(tuán)、正泰集團(tuán)、佑利集團(tuán)、環(huán)宇集團(tuán)等溫州傳統(tǒng)大型企業(yè)，都以合伙或股份制公司的形式成立了創(chuàng)業(yè)投資公司。

　　目前溫州的資本運(yùn)作方式大致有三種，一是出資成立有限合伙制公司，不委托基金管理公司，而是自己管理，如環(huán)亞投資；二是成立有限合伙制公司，同時(shí)出資成立投資基金管理公司，由自己出資的基金管理公司運(yùn)作，如云杉投資；三是直接成立股份制公司，如國(guó)瑞創(chuàng)投等。

　　溫州創(chuàng)投行業(yè)的另一個(gè)先期試水者——環(huán)亞創(chuàng)投的老總胡旭蒼和林阿信一樣，對(duì)自己的事業(yè)也是躊躇滿志。

　　“目前，環(huán)亞創(chuàng)投已成功募集了10多億元的資金。今年5月，我們投資的民和股份（002234)掛牌上市。預(yù)計(jì)今年年底我們投資的還有兩家企業(yè)上市；明年3月，通過環(huán)亞創(chuàng)投上市的企業(yè)將達(dá)到5-6家。”胡旭蒼的樂觀溢于言表。

　　土洋結(jié)合的探索之路

    雖然對(duì)于創(chuàng)投，胡旭蒼稱他還是只一個(gè)“土八路”，但是環(huán)亞創(chuàng)投的業(yè)績(jī)卻令業(yè)內(nèi)人士羨慕不已。

　　胡旭蒼表示，環(huán)亞的核心競(jìng)爭(zhēng)力，就是有一支企業(yè)出身的溫州投資者團(tuán)隊(duì)，他們?cè)趯W(xué)習(xí)國(guó)際慣例與經(jīng)驗(yàn)的同時(shí)，更會(huì)把溫州人的智慧放進(jìn)去。“土洋集合，但土的成分更多一點(diǎn)。”他笑著說。

　　“我們團(tuán)隊(duì)都是企業(yè)出身的，我們這批人非常清楚怎么考察一家企業(yè)。中國(guó)的民營(yíng)企業(yè)老板心態(tài)都差不多，專家看不出來，我們一瞄就知道。”

　　即便是對(duì)一些所謂的高新科技，胡旭蒼稱也有自己的調(diào)查方法。“基金管理公司一看是高科技項(xiàng)目，發(fā)改委科技立項(xiàng)的，就會(huì)認(rèn)為好得很，值得投資。但我們不管他有沒有科技立項(xiàng)，不看文件，我們到客戶那里去看。主要調(diào)查他前十大客戶，看銷售記錄。市場(chǎng)銷售量不好，那肯定不好，項(xiàng)目也就不能投資。”

　　相對(duì)于胡旭蒼的本土化風(fēng)格，正泰出資的云杉投資從一開始就選擇了以上海為平臺(tái)，以正規(guī)的海外管理模式為樣本——LP(有限合伙人)出資，GP(普通合伙人或執(zhí)行合伙人)管理。只不過，這GP也是正泰集團(tuán)出資成立的。這種模式，也可以說是自己出資，自己管理，GP的人才則從外引進(jìn)。

　　云杉投資的總裁胡云耿是我國(guó)第一批金融“海歸”，長(zhǎng)期從事資本市場(chǎng)工作，涉足投資銀行、金融咨詢、基金管理、項(xiàng)目融資等領(lǐng)域。去年8月加入正泰后，還籌建了云杉私募股權(quán)投資基金。該基金初始規(guī)模為5億元，其中正泰集團(tuán)公司首期以有限合伙人身份認(rèn)購(gòu)2億元。云杉基金把正泰股東、協(xié)作企業(yè)和溫州眾多閑置資金持有者的資金集中起來，用基金管理的專業(yè)技術(shù)和方法，開展對(duì)外投資。

　　對(duì)于云杉的盈利模式，胡云耿強(qiáng)調(diào)，他們的投資期限比較長(zhǎng)，著眼中長(zhǎng)期。另外在行業(yè)選擇上，傳統(tǒng)制造業(yè)和高新技術(shù)裝備制造業(yè)是投資重點(diǎn)，純粹的風(fēng)險(xiǎn)投資和沒業(yè)績(jī)支撐的高新技術(shù)行業(yè)則不會(huì)輕易介入。

　　2007年底，云杉基金投入9240萬元購(gòu)買焦化行業(yè)龍頭企業(yè)——山西陽(yáng)光焦化集團(tuán)的股權(quán)，按照他們的進(jìn)程推算，這家集團(tuán)公司預(yù)計(jì)2009年上市。他們根據(jù)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)、企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況和中國(guó)證券市場(chǎng)的預(yù)期對(duì)該項(xiàng)目的收益率進(jìn)行了測(cè)算，保守估計(jì)，年均投資收益率為60%左右。

　　資金市場(chǎng)不等于資本市場(chǎng)

    由于受國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的影響，溫州的許多企業(yè)發(fā)展陷入了低谷，企業(yè)利潤(rùn)大幅下降，還有些企業(yè)停產(chǎn)歇業(yè)?？吹絼?chuàng)投行業(yè)的可觀前景，已有越來越多的企業(yè)家把目光瞄準(zhǔn)了創(chuàng)投這一新型行業(yè)，躍躍欲試者不在少數(shù)。

　　“其實(shí)，創(chuàng)投需要專業(yè)的、高水平的運(yùn)作團(tuán)隊(duì)，大家一窩蜂地都來做創(chuàng)投，未必是一件好事。”林阿信對(duì)于這種狀況表現(xiàn)出一定的擔(dān)憂。

　　他認(rèn)為，在溫州這個(gè)地方，一些企業(yè)的老板對(duì)于創(chuàng)投存在誤解，認(rèn)為只要有資金，就可以做創(chuàng)投。也有人認(rèn)為現(xiàn)在的制造業(yè)不好做，干脆也來做創(chuàng)投好賺錢。其實(shí)，資金不能等同于資本。溫州雖然有數(shù)目龐大的民間資金，但這并不代表，溫州因此就有了資本市場(chǎng)。創(chuàng)投不是普通的投資，它需要有職業(yè)的經(jīng)理人把企業(yè)的富余資金集合起來，進(jìn)行投資運(yùn)作，對(duì)一些高科技、高利潤(rùn)的企業(yè)進(jìn)行資金扶持，幫助其實(shí)現(xiàn)發(fā)展壯大，最終把它推向上市，創(chuàng)投公司得以獲取高額的投資回報(bào)。

　　近兩年，溫州也出現(xiàn)了一些投資公司、擔(dān)保公司、咨詢公司等，籌集民間的資金投向一些所謂的項(xiàng)目或者亟需用錢的企業(yè)，籍此收取較高的利息。“從實(shí)質(zhì)上說，這不是創(chuàng)業(yè)投資，而是一種變相的高利借貸，跟創(chuàng)投完全是兩碼事。”林阿信笑稱。

　　“溫州的資金市場(chǎng)很發(fā)達(dá)，但是資本市場(chǎng)并不發(fā)達(dá)，甚至可以說還沒有真正形成。”林阿信說，資本市場(chǎng)是一種長(zhǎng)期資金市場(chǎng)，主要是指期限在一年以上各種資金借貸和證券交易的場(chǎng)所。

　　在溫州，對(duì)資本市場(chǎng)的理解要有一個(gè)逐步的過程，而一個(gè)成熟的資本市場(chǎng)的形成也需要一段相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間。作為一個(gè)新興行業(yè)，創(chuàng)投在溫州還處在起步和探索階段，其中也必然會(huì)夾雜著不理性的浮躁與沖動(dòng)。但是，畢竟，它為熱衷創(chuàng)新與冒險(xiǎn)的溫州商人編制了一個(gè)新鮮的財(cái)富夢(mèng)想。未來，創(chuàng)投或許能給溫州的巨額民間資本開啟一扇迅速攫取財(cái)富的大門。