私募基金頻頻出手汽車行業(yè) 或掀起新一輪并購(gòu)潮

　　2007年，汽車行業(yè)出現(xiàn)多起跨國(guó)并購(gòu)案，私募基金以收購(gòu)方的角色在這些案例中頻頻出現(xiàn)。特別是在2007年美國(guó)汽車企業(yè)剝離零部件業(yè)務(wù)的風(fēng)潮中，最踴躍的接盤者多為資本管理公司等私募基金管理機(jī)構(gòu)。私募基金的實(shí)力不容忽視，有預(yù)測(cè)稱，由于“私募”特性，使國(guó)際大型私募基金可以游刃于股市和產(chǎn)業(yè)資本之間而不受約束。

　　所以可以預(yù)料，2008年將有更多私募基金在汽車業(yè)掀起波瀾。資本的力量誰都不能輕視，本版文章將為您解讀以上問題。

　　2007年，美國(guó)瑟伯勒斯私募基金公司（下文簡(jiǎn)稱瑟伯勒斯）因成功接手克勒斯勒汽車公司而聞名于國(guó)際汽車業(yè)。2008年，將有更多私募基金在國(guó)際汽車行業(yè)掀起波瀾。

　　頻頻觸及汽車業(yè)

　　去年5月14日，瑟伯勒斯出資74億美元，獲得克萊斯勒80.1％的股權(quán)。

　　據(jù)了解，當(dāng)時(shí)戴姆勒出售克萊斯勒的消息一公布，便引來5家公司投標(biāo)，分別是著名的私募基金公司黑石集團(tuán)、瑟伯勒斯、通用公司原最大股東科考瑞恩的私募基金公司，還有通用汽車以及加拿大麥格納國(guó)際集團(tuán)。幾個(gè)回合后，瑟伯勒斯擊敗通用和麥格納這些汽車行業(yè)巨頭，成為克萊斯勒的新東家。

　　隨后，瑟伯勒斯在去年7月又宣布，以10億美元收購(gòu)全球最大車架供應(yīng)商塔奧汽車部件公司。至此，瑟伯勒斯擁有了1家整車企業(yè)即克萊斯勒、2家汽車金融公司即通用汽車金融公司和克萊斯勒汽車金融公司（該公司汽車租賃業(yè)務(wù)量居世界首位）及3家汽車零部件企業(yè)。

　　在中國(guó)，業(yè)內(nèi)曾傳出黑石集團(tuán)和中國(guó)江淮汽車集團(tuán)進(jìn)行過接洽。盡管江淮汽車方面已經(jīng)明確表示，黑石代表團(tuán)來訪僅限于交流和參觀，并不代表雙方可能進(jìn)行合作。由于黑石集團(tuán)旗下有兩家企業(yè)涉及汽車領(lǐng)域，所以黑石的來訪，給業(yè)界留下了充分的想像空間。

　　優(yōu)勢(shì)何在

　　動(dòng)輒就是價(jià)值上億美元的收購(gòu)，私募基金為何如此財(cái)大氣粗？業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，汽車企業(yè)在實(shí)施并購(gòu)時(shí)，阻力主要來自對(duì)被收購(gòu)企業(yè)不當(dāng)?shù)脑u(píng)估價(jià)格以及籌集資金的能力。“對(duì)收購(gòu)進(jìn)行估價(jià)的方法不同，可能是車企收購(gòu)其他企業(yè)敗給私募基金公司的主要原因。”沃特財(cái)務(wù)集團(tuán)上海代表處董事、總經(jīng)理張志浩對(duì)記者說，“一旦戰(zhàn)略投資者認(rèn)為某個(gè)行業(yè)具有融資機(jī)會(huì)，就會(huì)不僅依據(jù)市場(chǎng)回報(bào)率對(duì)被收購(gòu)方進(jìn)行估價(jià)，他們會(huì)更多考慮未來被收購(gòu)方上市后，他們獲得的年投資回報(bào)率。這樣一來，戰(zhàn)略投資者的出價(jià)通常高于非戰(zhàn)略投資者。”

　　據(jù)悉，收購(gòu)?fù)瓿珊?，瑟伯勒斯要承?dān)克萊斯勒高達(dá)19億美元的債務(wù)、沉重的退休金和醫(yī)療費(fèi)用等，此外，還有難以降低的過高的生產(chǎn)成本。據(jù)克萊斯勒方面的最新估計(jì)，未來僅針對(duì)在職和退休員工的退休金及醫(yī)療費(fèi)用就將達(dá)180億美元，這對(duì)已身陷困境的克萊斯勒來說無疑是巨大負(fù)擔(dān)。

　　與汽車巨頭的捉襟見肘相反，私募基金有較高的回報(bào)率。證券行業(yè)一位不愿透露姓名的業(yè)內(nèi)人士告訴記者，國(guó)際私募基金的回報(bào)率相當(dāng)驚人，年平均回報(bào)率凈值高達(dá)37.5%。如此高的回報(bào)率，令這些私募基金公司擁有強(qiáng)大的融資能力。

　　為汽車業(yè)帶來什么

　　正如美國(guó)加利福利亞-伯克利大學(xué)退休教授哈利·謝肯所言：“私人資本已經(jīng)進(jìn)入很多行業(yè)，但很少有私人資本進(jìn)入像克萊斯勒這樣具有象征意義的企業(yè)。”

　　瑟伯勒斯收購(gòu)克萊斯勒的行動(dòng)引發(fā)了美國(guó)汽車界的爭(zhēng)論，爭(zhēng)論的焦點(diǎn)是，行業(yè)外資本介入，對(duì)汽車業(yè)的發(fā)展會(huì)有多大影響？這些私募基金將毀滅美國(guó)汽車業(yè)，還是將帶領(lǐng)汽車之都底特律重新走向輝煌？

　　瑟伯勒斯董事長(zhǎng)、美國(guó)前財(cái)政部長(zhǎng)約翰·斯諾的話回答了這些問題。他說：“瑟伯勒斯與這個(gè)領(lǐng)域的其他企業(yè)不同，我們和通用電氣有相似之處。我們會(huì)給被收購(gòu)企業(yè)的管理層足夠時(shí)間去執(zhí)行他們的長(zhǎng)期戰(zhàn)略，不會(huì)強(qiáng)求他們采取冒進(jìn)手段，實(shí)現(xiàn)短期贏利。”

　　一家跨國(guó)零部件企業(yè)的負(fù)責(zé)人對(duì)私募基金進(jìn)入汽車業(yè)的影響深有感觸。他對(duì)記者說：“私募基金除了能給困境中的企業(yè)帶來充裕的發(fā)展資金，讓企業(yè)得以實(shí)施可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略外，還能令管理者關(guān)注企業(yè)的長(zhǎng)期戰(zhàn)略。私募基金給汽車業(yè)帶來最大的益處是行業(yè)觀念變革，關(guān)注現(xiàn)金流和企業(yè)利潤(rùn)，不是單純追求企業(yè)規(guī)模?，F(xiàn)在，如何持續(xù)降低企業(yè)成本、不斷增加利潤(rùn)是所有企業(yè)管理者面對(duì)的第一要?jiǎng)?wù)。”