民辦教育過(guò)熱引VC擔(dān)憂 資本與產(chǎn)業(yè)對(duì)接亟待解決

　　“4年前，我們辦第一屆洽談會(huì)時(shí)，只有30多個(gè)人到場(chǎng)，大部分是民辦學(xué)校，投資者一個(gè)沒(méi)有。這一屆卻有300多號(hào)人參會(huì)，除了口袋里揣著大把錢的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，民營(yíng)資本、制造企業(yè)和中外辦學(xué)機(jī)構(gòu)也蜂擁而至。”不久前在杭州舉行了第五屆中國(guó)民辦教育投融資項(xiàng)目洽談會(huì)，會(huì)議的主辦方——杭州中資教育研究所所長(zhǎng)劉緒剛對(duì)現(xiàn)場(chǎng)的熱烈氣氛非常感慨。

　　事實(shí)上，短短兩個(gè)多月來(lái)，投向我國(guó)教育培訓(xùn)領(lǐng)域的私募融資額已達(dá)到上億美金。如此集中和大手筆的境外資金的介入，引起了業(yè)界的高度關(guān)注和重視。

　　風(fēng)投大舉介入中國(guó)民辦教育

　　在過(guò)去短短兩個(gè)月時(shí)間里，公開(kāi)披露的針對(duì)中國(guó)教育培訓(xùn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資已高達(dá)1.22億美元。11月5日，廣州卓越教育獲得了深圳達(dá)鑫投資公司一筆的800萬(wàn)美元投資。而此前，麥格理銀行等投資安博教育5400萬(wàn)美元，啟明創(chuàng)投和SIG聯(lián)合投資巨人教育集團(tuán)2000萬(wàn)美元，凱雷投資新世界教育集團(tuán)2000萬(wàn)美元，賽富基金投資華育國(guó)際1000萬(wàn)美元，以及鼎暉投資學(xué)大教育1000萬(wàn)美元等幾起投資案例，無(wú)不令人“眼熱”。

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，教育支出在中國(guó)已經(jīng)超過(guò)其他生活費(fèi)用成為僅次于食物的第二大日常支出。劉緒剛說(shuō)，中國(guó)教育培訓(xùn)領(lǐng)域的市場(chǎng)空間巨大，很難找到一個(gè)國(guó)家會(huì)像中國(guó)一樣把足夠多的時(shí)間和精力放在自我教育和下一代的教育上，這是風(fēng)投介入教育培訓(xùn)領(lǐng)域的巨大驅(qū)動(dòng)力。

　　獲利不明風(fēng)投欲進(jìn)還退

　　但說(shuō)中國(guó)民辦教育將迎來(lái)春天為時(shí)尚早。劉緒剛認(rèn)為：“教育培訓(xùn)領(lǐng)域市場(chǎng)空間巨大，但長(zhǎng)期啟動(dòng)緩慢。”

　　一是政策限制，利益回報(bào)尚是瓶頸。如在學(xué)歷教育方面，一些民辦教育機(jī)構(gòu)在辦學(xué)中雖然產(chǎn)生了利潤(rùn)，但投資者卻無(wú)法分配。2002年頒布的《民辦教育促進(jìn)法》規(guī)定：民辦學(xué)校在扣除各類費(fèi)用后，出資人可以從辦學(xué)結(jié)余中取得合理回報(bào)。要求合理回報(bào)的投資者需要納稅，但具體納稅辦法至今沒(méi)有出臺(tái)。民辦教育投資人面臨的矛盾在于：如果要求取得合理回報(bào)，就必須納稅，但納多少稅和怎么納稅無(wú)法可依；如果不要求合理回報(bào)，則辦學(xué)結(jié)余無(wú)法分配。

　　這使得大部分風(fēng)投都選擇了遠(yuǎn)離學(xué)歷教育。啟明創(chuàng)投投資經(jīng)理羌鐵楓說(shuō)：“教育方面的政策有很多不確定性，所以我們很謹(jǐn)慎。況且做一個(gè)教育項(xiàng)目需要花很多的時(shí)間，并不會(huì)短期內(nèi)獲利。”

　　二是退出渠道不暢。作為風(fēng)險(xiǎn)投資人，融勤國(guó)際的孫紅偉坦言：“風(fēng)險(xiǎn)投資某個(gè)項(xiàng)目的最直接目的不是持有，而是將其做大、增值，最后通過(guò)套現(xiàn)來(lái)實(shí)現(xiàn)價(jià)值的回報(bào)。也就是說(shuō)，風(fēng)投從投資的第一天起，就想著如何將這個(gè)項(xiàng)目賣掉，而且賣一個(gè)好價(jià)錢。”然而，政府政策對(duì)于民辦教育、特別是民辦學(xué)歷教育獲利機(jī)制的嚴(yán)格限制，使得風(fēng)投獲利的空間變得極其狹窄，許多風(fēng)投在介入教育領(lǐng)域之后，發(fā)現(xiàn)沒(méi)有接盤者，而使自己陷入套牢的尷尬境地。

　　海外上市或許是風(fēng)投實(shí)現(xiàn)價(jià)值增值和利潤(rùn)套現(xiàn)的最直接有效方式。然而伴隨著國(guó)家政策的調(diào)整，創(chuàng)造中國(guó)教育培訓(xùn)領(lǐng)域“神話”的新東方海外上市之路，或許將成為不可復(fù)制的案例。中國(guó)的民辦教育尚處于蹣跚起步階段，距離國(guó)內(nèi)主板上市距離遙遠(yuǎn)，而專門針對(duì)中小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)板遲遲沒(méi)有推出，也讓投資者生出諸多疑慮和擔(dān)心。

　　待資本和產(chǎn)業(yè)順利對(duì)接

　　盡管存在著諸多體制和現(xiàn)實(shí)的障礙，但這并不意味著風(fēng)投對(duì)民辦教育領(lǐng)域喪失了信心。

　　“每個(gè)人，每個(gè)家庭，每個(gè)企業(yè)都是市場(chǎng)。”中大黃埔(香港)國(guó)際投資集團(tuán)總裁黃海峰說(shuō)：“中國(guó)現(xiàn)在有4000多所大學(xué)，55萬(wàn)所中小學(xué)校，1.5億名中小學(xué)生，以及70萬(wàn)所幼兒園，擁有著全球最大的教育培訓(xùn)發(fā)展空間。”

　　其他一些風(fēng)險(xiǎn)投資商和教育投資機(jī)構(gòu)也表示，總體而言，國(guó)家對(duì)民辦教育的政策必將日趨放寬。中國(guó)家庭對(duì)教育的重視、就業(yè)壓力、傳統(tǒng)教育體系的理論與實(shí)踐脫節(jié)、資格認(rèn)證制度的實(shí)施等因素，也為教育培訓(xùn)市場(chǎng)的發(fā)展提供了廣闊的機(jī)會(huì)，民辦教育必將而且正在進(jìn)入良性的上升期。