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龍利得首發(fā)IPO被否后卷土重來:去年凈賺8875萬元 產(chǎn)能過剩還會是難題嗎?

2019/4/8 18:01:45      挖貝網(wǎng) 王懿

日前,原新三板公司龍利得智能科技股份有限公司(以下簡稱:龍利得)在證監(jiān)會官網(wǎng)二次更新了招股書,距離其奔赴A股創(chuàng)業(yè)板上市的“小目標”更進了一步。

挖貝網(wǎng)注意到,這并非龍利得首次開啟IPO上市計劃。早在2016年2月在新三板掛牌期間,其已經(jīng)進入上市輔導(dǎo)階段,并在2017年5月正式進入IPO排隊通道。但是最終因關(guān)聯(lián)交易、毛利率、供應(yīng)商以及產(chǎn)能過剩等問題遺憾被否。

僅僅10個月后,其第二次向A股市場發(fā)起沖刺,于2018年11月再次進入IPO排隊通道,并在2019年3月底更新了招股書。截止目前,距離首發(fā)IPO上會被否決僅過去了一年多時間。

此次龍利得卷土重來,再次向A股IPO發(fā)起沖刺,成功率幾何?

去年凈賺8875萬元 現(xiàn)金流存隱患

龍利得目前是國內(nèi)瓦楞包裝生產(chǎn)行業(yè)中少數(shù)本土龍頭企業(yè)之一。其專業(yè)從事瓦楞紙箱、紙板的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)和銷售,主要為食品飲料、日化家化、糧油、家居辦公、電子器械、醫(yī)藥醫(yī)療等行業(yè)的客戶提供包裝產(chǎn)品和服務(wù),目前擁有191項專利。

在其客戶名單中,立白、欖菊、益海嘉里、和黃白貓、恒安、伊利、魯花、中糧、中鹽、開米、海底撈、旺旺、佳格、來伊份、喜之郎、惠科(HKC)、博西華等國內(nèi)外知名企業(yè)云集,其中立白更是常年占居龍利得第一大客戶的位置。

產(chǎn)品具備較強的競爭力,龍利得的業(yè)績表現(xiàn)自然也不遜色。招股書數(shù)據(jù)顯示,2018年全年其實現(xiàn)營業(yè)收入8.6億元,較上年同期同比增長了34.07%;同期凈利潤8875.6萬元,增速在55%左右,業(yè)績實現(xiàn)快速增長。

一般來說,營業(yè)收入、凈利潤均實現(xiàn)兩位數(shù)正增長,現(xiàn)金流理所當然也會上漲,龍利得是個例外。挖貝網(wǎng)了解,2018年該公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為7282萬元,較上年同期7500多萬元的現(xiàn)金流出現(xiàn)小幅下滑,且當期經(jīng)營活動現(xiàn)金流量低于當期凈利潤。

從龍利得招股書披露的2016年-2018年三年的財務(wù)數(shù)據(jù)來看,公司現(xiàn)金流與凈利潤出現(xiàn)背離趨勢已經(jīng)不是第一次。其中,2016年、2018年公司經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量低于凈利潤,2017年現(xiàn)金流又高于同期凈利潤。

龍利得稱,2016年公司經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量低于凈利潤,主要是因為2016年第四季度實現(xiàn)的銷售收入較多,應(yīng)收賬款期末余額同比增加。2017年度經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量高于凈利潤主要系公司2017年公司應(yīng)收賬款回款良好,增加了當期經(jīng)營活動現(xiàn)金流入的金額。2018年公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流量低于凈利潤主要系公司應(yīng)收賬款、存貨增加所致。

龍利得2016年-2018年凈利潤、現(xiàn)金流走勢.jpg

產(chǎn)能過剩還會是難題嗎?

在龍利得首次上會遺憾被否的現(xiàn)場,發(fā)審委向其提出了五大問題,包含關(guān)聯(lián)交易、毛利率供應(yīng)商以及產(chǎn)能過剩等。

其中發(fā)審委注意到,報告期內(nèi)(2014年-2017年1-6月)龍利得瓦楞紙箱產(chǎn)能利用率分別為88.28%、99.81%、100.79%、78.09%,瓦楞紙板產(chǎn)能利用率分別為50.97%、54.40%、64.94%、47.50%。遂要求其結(jié)合紙箱行業(yè)整體產(chǎn)能與需求、現(xiàn)有產(chǎn)能、在建產(chǎn)能、擬募投產(chǎn)能等情況,說明新建產(chǎn)能是否能夠有效消化。

挖貝網(wǎng)注意到,龍利得2017年首次披露的招股書上顯示的募集資金使用金額總計3.3億元,主要用于綠色環(huán)保印刷包裝工業(yè)4.0智慧工廠擴建項目等3個項目。

龍利得2017年12月披露招股書中募集資金主要用途(挖貝網(wǎng)wabei.cn配圖).jpg

龍利得2017年12月披露招股書中募集資金主要用途(挖貝網(wǎng)wabei.cn配圖)

而在該公司最新披露的招股書上,其表示2016-2018年公司瓦楞紙箱的產(chǎn)能利用率為99.68%、94.86%和85.42%;同期瓦楞紙板的產(chǎn)能利用率為69.08%、65.10%、84.35%。

在此背景下,龍利得在最新的招股書中將募集資金總額從此前的3.3億提升到4.2億,投資項目增加到4個項目。產(chǎn)能利用率在八成左右,要募資4個億繼續(xù)擴產(chǎn),龍利得此次是否還會被發(fā)審委問及“新建產(chǎn)能是否能夠有效消化”的問題,目前還要打一個問號。

龍利得2019年3月披露招股書中募集資金主要用途(挖貝網(wǎng)wabei.cn配圖).jpg

龍利得2019年3月披露招股書中募集資金主要用途(挖貝網(wǎng)wabei.cn配圖)