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鹽津鋪?zhàn)?023年年報分析:增長速度贏過良品鋪?zhàn)?處于擴(kuò)張期資金壓力大

2024/7/23 17:08:59      挖貝網(wǎng) 李矛

上市公司財報分析,每周二見!

今日分析對象是鹽津鋪?zhàn)樱?02847)。鹽津鋪?zhàn)邮且患壹蓍e食品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售為一體的現(xiàn)代化制造企業(yè),主要產(chǎn)品包括:辣鹵零食、薯類零食、深海零食、休閑烘焙、蛋類零食、蒟蒻果凍布丁、果干堅果等七大品類。2023年,鹽津鋪?zhàn)訉?shí)現(xiàn)營收41.15億元,同比增長42%;實(shí)現(xiàn)凈利潤5.06億元,同比增長67.76%。

有意思的是,上周分析的良品鋪?zhàn)油瑯邮且患倚蓍e食品企業(yè)。該公司去年業(yè)績表現(xiàn)遠(yuǎn)不如鹽津鋪?zhàn)?,營收和凈利潤雙下滑,今年上半年凈利潤更是同比減少84.15%到88.91%。

從經(jīng)營策略上來看,兩家公司均采取是“產(chǎn)品+渠道”雙輪驅(qū)動,但經(jīng)營結(jié)果卻截然不同,其中緣由是什么?值得好好深究。

不過,本文還是要回到主題上來,分析鹽津鋪?zhàn)釉鲩L。

分產(chǎn)品線看,鹽津鋪?zhàn)釉鲩L依然高度依賴公司核心產(chǎn)品辣鹵零食,去年增速56.71%,從而帶動公司快速增長。而公司近年打造第二增長曲線休閑烘焙點(diǎn)心(面包、蛋糕、薯片、沙琪瑪、果凍布丁等)去年表現(xiàn)不盡如人意,收入同比增長了12.75%。另一款規(guī)模比較大的產(chǎn)品深海零食去年收入增速10.65%。兩款產(chǎn)品收入增速遠(yuǎn)低于核心產(chǎn)品,從而拖累了公司的整體增速。

渠道方面,電商渠道收入去年同比增長98.04%,經(jīng)銷和其他渠道同比增長40.35%,只有直營渠道收入下滑10.03%。而良品鋪?zhàn)觿t正好相反,只有直營渠道實(shí)現(xiàn)增長,其他渠道均全線下滑。

資本市場還是關(guān)心公司未來增長。

要想跑得快,全靠火車頭帶。鹽津鋪?zhàn)雍诵漠a(chǎn)品去年表現(xiàn)雖然亮眼,但也有隱憂,收入增速在下滑,從上年的60.45%降至56.71%。其中,降幅大的細(xì)分產(chǎn)品有兩款:辣鹵零食-休閑魔芋制品2022年收入增速為120.32%,去年增速為84.95%。辣鹵零食(其他)2022年增速為224.37%,去年增速為64.73%。目前,這兩款產(chǎn)品規(guī)模在鹽津鋪?zhàn)拥睦丙u零食中是大。

而公司大力宣傳的第二增長曲線也并沒有那么好。休閑烘焙點(diǎn)心收入增速從上年的14.01%降至12.75%。其他規(guī)模比較大產(chǎn)品深海零食收入增速從上年的17.68%降至去年的10.65%。

三款規(guī)模大的產(chǎn)品收入增速都在下降,未來要保持目前增速有難度。鹽津鋪?zhàn)咏衲晟习肽暝鏊僖步o出部分答案,根據(jù)該公司上半年業(yè)績預(yù)告顯示,營收增速在26.72%~32.00%之間,凈利潤增速在26.18%~34.32%之間。與去年相比,增速明顯下滑。

近年來,鹽津鋪?zhàn)訝I收和凈利潤增速均保持比較高的增長速度,處在擴(kuò)張期。但該公司另一個隱憂是現(xiàn)金流并不充裕。截止到2023年12月31日,公司擁有貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)總額為3.1億元,短期借款為3億元,一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債為2.27億元,無長期借款??偟乃阆聛?,公司短期還款壓力還是比較大。

不過,鹽津鋪?zhàn)尤ツ杲?jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額達(dá)到6.64億元,為解決短期借款過大創(chuàng)造有利條件。

資本市場也挺有意思。7月23日,快速增長的鹽津鋪?zhàn)邮杏蕿?5.8倍,營收和凈利潤雙降的良品鋪?zhàn)邮杏蕿?7倍。

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