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新三板火爆期的估值“泡沫”正在一個個破裂

2018/4/27 11:18:00      wanghui

潮水褪去,裸泳者現(xiàn)身。創(chuàng)業(yè)投資界的火爆讓很多創(chuàng)業(yè)者忘卻了“資本逐利”的本質(zhì)。

4月23日,致生聯(lián)發(fā)宣布被廣州市曄嘉投資合伙企業(yè)(以下簡稱“曄嘉投資”)訴諸法庭,要求公司返還認(rèn)購股票保證金及利息208.24萬元。

近期的新三板市場,多家掛牌公司被投資機構(gòu)訴諸法庭。昔日高喊著助力標(biāo)的公司成長的投資機構(gòu)們正在起訴掛牌公司大股東們,目的只有一個——“還錢”。而這背后是撐起高估值的業(yè)績對賭等補充條款。

如今,在新三板火熱時期被吹起的估值“泡沫”正在一個接著一個的破滅。

不遲到的起訴

曄嘉投資與致生聯(lián)發(fā)之間的糾紛要追溯至2017年。

2017年3月,曄嘉投資擬以5.2元/股的價格認(rèn)購400萬股致生聯(lián)發(fā)股票,因股票定增確認(rèn),曄嘉投資于2017年3月29日向致生聯(lián)發(fā)繳納認(rèn)購保證金200.00萬元。然而,曄嘉投資雖然繳納了認(rèn)購保證金,但上述定增事宜沒有如約完成——可曄嘉投資并沒能拿回他們的保證金。

如今,曄嘉投資將致生聯(lián)發(fā)訴諸法庭,要求致生聯(lián)發(fā)未退還上述認(rèn)購保證金。

起訴致生聯(lián)發(fā)退還認(rèn)購保證金的不只曄嘉投資一家投資機構(gòu)。2018年2月5日,深圳前海盛世軒金投資企業(yè)(以下簡稱“盛世軒金”)起訴致生聯(lián)發(fā)及其實控人等,要求退還尚余保證金441.45萬元。

與曄嘉投資的情況類似,2017年3月,盛世軒金向致生聯(lián)發(fā)繳納股票認(rèn)購保證金1000萬元,不過,此前其已經(jīng)以償還現(xiàn)金及轉(zhuǎn)讓收取公司合同款項權(quán)利等退還558.55萬元。

公開資料顯示,2017年1月23日,致生聯(lián)發(fā)發(fā)布股票發(fā)行公告,擬以不低于4.95元/股且不超過5.20元/股的價格發(fā)行1億股,預(yù)計募集資金不超過5.2億元,將用于智慧城市業(yè)務(wù)領(lǐng)域的項目建設(shè)投資等。

然而,上述股票發(fā)行最終沒了下文。4月20日,致生聯(lián)發(fā)宣布撤回向特定對象發(fā)行股票的申請文件。公開原因是發(fā)行計劃調(diào)整,公司決定先行撤回申請文件,待發(fā)行計劃完善后再重新申報。

彼時,致生聯(lián)發(fā)發(fā)展勢頭正足,2017年4月5日,致生聯(lián)發(fā)宣布與中銀國際證券簽訂上市輔導(dǎo)協(xié)議,擬在A股上市。2016年,公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.81億元,凈利潤高達(dá)8536.27萬元。

2017年5月16日,致生聯(lián)發(fā)再次公布股票發(fā)行方案,同樣是擬以不低于4.95元/股且不超過5.20元/股的價格發(fā)行1億股,預(yù)計募集資金不超過5.2億元,但一直實質(zhì)性沒有進展。

而此后的一段時間里,致生聯(lián)發(fā)逐漸暴露出公司資金鏈緊張的事實。直到2018年1月,由于銀行借款逾期未償還,致生聯(lián)發(fā)被訴訟,公司實控人股份、銀行存款賬戶被凍結(jié)。

“泡沫”正在一個又一個的破裂

時至今日,提起新三板仍有投資人感慨估值泡沫。而今,在新三板火爆期催生的“泡沫”正在一個接著一個的破滅。

談及新三板市場中投資風(fēng)險,致生聯(lián)發(fā)被多家機構(gòu)追討退還股票認(rèn)購保證金這一事件只是“冰山一角”。近期的新三板市場,多家掛牌公司被投資機構(gòu)訴諸法庭。昔日高喊著助力標(biāo)的公司成長的投資機構(gòu)們正在起訴掛牌公司大股東們,目的只有一個——“還錢”。

2018年3月7日,海龍精密控股股東、實控人張家龍、張陳松娜收到法院傳票,張家龍、張陳松娜被公司股東上海優(yōu)先資產(chǎn)管理有限公司(以下簡稱“優(yōu)先資管”)起訴。優(yōu)先資管要求張家龍、張陳松娜支付回購款1635.20萬元,原因是海龍精密沒有完成業(yè)績承諾。

由于上述回購條款未能及時履行,優(yōu)先資管已向法院申請訴前財產(chǎn)保全,請求查封被告張家龍、張陳松娜名下價值人民幣1635.20萬元的財產(chǎn)。截止公告日,對張家龍、張陳松娜名下價值1635.20萬元的財產(chǎn)已被查封、扣押、凍結(jié)。

將時間回溯至2016年12月5日,海龍精密以7元/股的價格向3名機構(gòu)投資者發(fā)行股票400萬股,合計募集資金2800萬元。彼時,優(yōu)先資管認(rèn)購200萬股,共計投資1400.00萬元。

上述股票發(fā)行的同時,張家龍、張陳松娜仍與投資者簽訂了對賭協(xié)議,約定若海龍精密2016年度經(jīng)審計的凈利潤不足3600萬元(以凈利潤和扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤孰低為準(zhǔn))時,實際控制人需按7元/股+年收益率12%的價格進行回購。

值得注意的是,張家龍、張陳松娜于2016年12月9日簽訂同意修改業(yè)績承諾協(xié)議相關(guān)條款的函,同意將回購承諾的業(yè)績考核期延長至2017年6月30日,并同意將回購承諾的補償起始日期提前為2016年5月開始。

公告顯示,海龍精密于2015年7月掛牌新三板,公司致力于小家電配件及精密五金沖壓件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。2016年,海龍精密實現(xiàn)營業(yè)收入9343.05萬元,較上年同期增長32.60%;實現(xiàn)凈利潤777.59萬元,同比下降44.82%;公司扣非后凈利潤為740.06萬元。2017年上半年,公司實現(xiàn)凈利潤249.28萬元,扣非后凈利潤為235.48萬元。很明顯,海龍精密已經(jīng)觸發(fā)回購條款。

海龍精密絕不是個案。4月10日,亨達(dá)股份被自然人周海濤起訴,周海濤要求亨達(dá)股份股東償還回購款等。亨達(dá)股份曾于2017年初宣布擬摘牌,但由于訴訟纏身等遲遲未能摘牌。今年2月份,寧波鼎峰明德致知投資合伙企業(yè)起訴瑞格股份退還股份認(rèn)購款及利息602.62萬元。

實際上,類似上述“泡沫”破滅的案例還有很多……業(yè)內(nèi)人士表示,在新三板以高額業(yè)績對賭支撐高估值的現(xiàn)象屢見不鮮,甚至有多家機構(gòu)遭遇股票發(fā)行認(rèn)購未完成掛牌公司卻遲遲不退還股票認(rèn)購保證金的境遇。上述種種現(xiàn)象,在早已走過火爆期的新三板市場,未來會出現(xiàn)更多的案例。而這只能說是前幾年“創(chuàng)投過渡火熱,如今是在還債”。