挖貝網(wǎng)> 產(chǎn)業(yè)> 詳情
詢價(jià)難!直接定價(jià)更香么?IPO估值被哪些影響
發(fā)行后PE達(dá) 56.42,比同行業(yè)都高,海融科技現(xiàn)身說法告訴擬IPO企業(yè)們,直接定價(jià)可能更香。
然而,直接定價(jià)也需要滿足相關(guān)條件,一級市場越來越買方情況下,擬IPO企業(yè)們在定價(jià)方面需要動用的心思要越來越多了。
創(chuàng)下行業(yè)最高發(fā)行PE 直接定價(jià)更香么
近日,創(chuàng)業(yè)板新股海融科技發(fā)布的公告顯示,公司采用網(wǎng)上按市值申購向社會公眾投資者直接定價(jià)發(fā)行確定的發(fā)行價(jià)格為70.03 元/股,發(fā)行后PE為56.42 倍。按此發(fā)行價(jià)格計(jì)算,本次IPO公司預(yù)計(jì)募集資金總額為 105,045.00 萬元。
海融科技創(chuàng)下了食品行業(yè)今年IPO最高估值,如下所示:
與其他公司不同,海融科技是唯一一家直接定價(jià)發(fā)行的公司。
《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行證券發(fā)行與承銷業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》第八條指出,“首次公開發(fā)行證券采用直接定價(jià)方式的,發(fā)行人和主承銷商向本所報(bào)備發(fā)行與承銷方案時(shí),發(fā)行價(jià)格對應(yīng)的市盈率不得超過同行業(yè)上市公司二級市場平均市盈率;已經(jīng)或者同時(shí)境外發(fā)行的,直接定價(jià)確定的發(fā)行價(jià)格不得超過發(fā)行人境外市場價(jià)格。如果發(fā)行人與主承銷商擬定的發(fā)行價(jià)格高于上述任一值,或者發(fā)行人尚未盈利的,發(fā)行人和主承銷商應(yīng)當(dāng)采用詢價(jià)方式發(fā)行?!?/p>
海融科技在發(fā)行公告書中表示,最近一個月行業(yè)的靜態(tài)市盈率為58.83倍,而公司發(fā)行后PE僅為56.42 倍,滿足要求,如下:
詢價(jià)方式下,對IPO公司的定價(jià)并無太多限制?!秳?chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行證券發(fā)行與承銷特別規(guī)定》第八條指出,“發(fā)行人和主承銷商詢價(jià)確定的發(fā)行價(jià)格對應(yīng)市盈率超過同行業(yè)可比上市公司二級市場平均市盈率,或者發(fā)行價(jià)格超過境外市場價(jià)格,或者發(fā)行人尚未盈利的,應(yīng)當(dāng)在網(wǎng)上申購前發(fā)布投資風(fēng)險(xiǎn)特別公告,詳細(xì)說明定價(jià)合理性,提示投資者注意投資風(fēng)險(xiǎn)。”
然而,實(shí)際結(jié)果卻是未進(jìn)行限制的詢價(jià)發(fā)行估值遠(yuǎn)不及直接定價(jià)估值,以同屬創(chuàng)業(yè)板,食品制造業(yè)的科拓生物舉例。
當(dāng)時(shí)行業(yè)平均市盈率為47.10倍,而公司最終定價(jià)估值為22.99倍,相差甚遠(yuǎn)。
原因何在?
這可能與注冊制下,新股供應(yīng)不斷增加,機(jī)構(gòu)們越來越“賊”,報(bào)價(jià)更低有關(guān)。
牛牛研究中心統(tǒng)計(jì)顯示,2010年以來,各年上市公司數(shù)量如下所示:
供應(yīng)的增加,使得影響新股定價(jià)的稀缺性話語權(quán)不斷減弱,一級市場越發(fā)成為買方市場。牛牛研究中心對注冊制實(shí)施后創(chuàng)業(yè)板各月新股發(fā)行后PE進(jìn)行了統(tǒng)計(jì),如下所示:
可以看到,9月發(fā)行PE在23倍以下的公司共有6家,占比接近三分之一,整體來看,發(fā)行后PE也呈現(xiàn)出下降趨勢。
《證券發(fā)行與承銷管理辦法》第四條規(guī)定,“公開發(fā)行股票數(shù)量在2000萬股(含)以下且無老股轉(zhuǎn)讓計(jì)劃的,可以通過直接定價(jià)的方式確定發(fā)行價(jià)格?!?/p>
然而,這僅是一個選擇權(quán)利,是否使用,主動權(quán)在公司手中。
牛牛研究中心統(tǒng)計(jì)后發(fā)現(xiàn),9月,也就是發(fā)行PE最低時(shí),滿足條件公司中選擇直接定價(jià)公司數(shù)量明顯增加,如下:
上緯新材的超低報(bào)價(jià)已經(jīng)說明,一級市場上,買賣雙方主動權(quán)已易手,未來,機(jī)構(gòu)們將越來越強(qiáng)勢,直接定價(jià)會越來越香么?
IPO發(fā)行定價(jià)與哪些因素有關(guān)?
不過,即使直接定價(jià)更香,也并不是所有公司都能選擇。
我國相關(guān)公司法律規(guī)定,公司IPO時(shí)公開發(fā)行的股份要達(dá)到公司股份總數(shù)的25%以上;公司股本總額超過4億元的,公開發(fā)行股份的比例為10%以上。
這意味著如果要滿足直接定價(jià)的條件,公司IPO前股本總額不能超過8000萬元,否則公開發(fā)行股份數(shù)量就將超過2000萬股。
后來的擬IPO企業(yè)們是否在股改時(shí),會考慮縮減折股比例,讓股本更袖珍呢?不僅如此,考慮到直接定價(jià)時(shí),公司確定的發(fā)行PE不能超過同行業(yè)平均市盈率,如何確定合適的行業(yè)是否公司需要考慮的問題呢?
對于那些需要詢價(jià)的公司,IPO發(fā)行定價(jià)又與哪些因素有關(guān)呢?
牛牛研究中心對注冊制改革后,創(chuàng)業(yè)板新股及科創(chuàng)板中采用詢價(jià)方式公司的IPO定價(jià)進(jìn)行了分析。結(jié)果顯示,不同行業(yè)中,文化、體育和娛樂業(yè)的凈利潤均值最大,PE則排名第二;制造業(yè)營業(yè)收入最高,PE排名第三,凈利潤和營業(yè)收入整體最低的信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)PE最高。
這意味著,首先是行業(yè)影響了公司的估值,高新技術(shù)行業(yè)往往更能獲得青睞,其次則是業(yè)績,高營收,高利潤的公司也受到歡迎。
如果考慮到上市板塊,研究顯示,科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板相比,整體營業(yè)收入和凈利潤水平更低,而估值卻更高,如下所示:
對發(fā)行價(jià)格和發(fā)行股份數(shù)量考察后發(fā)現(xiàn),發(fā)行價(jià)格高、發(fā)行PE較高公司基本上發(fā)行股份數(shù)量均較少,如下所示:
可以想見的是,隨著注冊制改革的不斷深化,擬IPO公司們合理傳達(dá)公司價(jià)值,在發(fā)行定價(jià)時(shí)掌握更多主動權(quán),在未來將成為越來越重要的問題。
相關(guān)閱讀
- 引領(lǐng)區(qū)塊鏈技術(shù)革新,微美全息(WIMI.US)探索基于機(jī)器學(xué)習(xí)混合共識算法
- 私域電商5萬億市場規(guī)模,創(chuàng)新發(fā)展的奇麟鮮品帶來何種啟示?
- 受益于新能源汽車增長,國光電器業(yè)績有望迎來爆發(fā)
- 天貓雙11超級發(fā)布:品牌和年輕人的DNA都動了
- 興民智通擬并購船舶制造優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),收獲逾20億美元造船訂單
- 240分鐘強(qiáng)拒水,駱駝羽絨服開始卷“科技”
- 第9屆深圳禮品包裝展開幕 引領(lǐng)消費(fèi)品包裝行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展
- 攜手多家頭部企業(yè) 光啟技術(shù)加速民用市場布局
- 珀萊雅侯軍呈現(xiàn)身2024世界品牌莫干山大會,分享品牌突圍史
- 山海大模型SuperBench榜單名列前茅,期待云知聲上市新征程
推薦閱讀
快訊 更多
- 10-23 21:54 | 南京銀行2024年前三季度凈利166.63億同比增長9.02% 非利息凈收入增長
- 10-23 21:53 | 港通醫(yī)療2024年前三季度凈利2004.63萬 資產(chǎn)處置收益減少
- 10-23 21:53 | 恩威醫(yī)藥2024年前三季度凈利2202.2萬 存款利息收入減少
- 10-23 21:52 | 仙樂健康2024年前三季度凈利2.4億同比增長29.52% 研發(fā)投入加大
- 10-23 21:52 | 延江股份2024年前三季度凈利3321.75萬 同比增長8.71%
- 10-23 21:52 | 凱利泰2024年前三季度凈利5606.58萬 匯兌收益減少
- 10-23 21:52 | 三諾生物2024年前三季度凈利2.55億 本期聯(lián)營企業(yè)北京糖護(hù)科技有限公司經(jīng)營虧損增加
- 10-23 21:52 | 迪安診斷2024年前三季度凈利1.31億 加強(qiáng)精益管理、應(yīng)收賬款回款力度加大
- 10-23 21:51 | 江鈴汽車2024年前三季度凈利11.66億同比增長15.52% 整車銷量上升
- 10-23 21:51 | 東北制藥2024年前三季度凈利2.08億 本期債務(wù)重組收益減少