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聯(lián)儲證券“獨苗”被嚇退終止IPO 深交所現(xiàn)場督導(dǎo)已亮劍
與去年科創(chuàng)板相比,今年創(chuàng)業(yè)板的現(xiàn)場督導(dǎo),明顯“勁”更大。
8月下旬,有消息傳出,深交所擬訂出初步的現(xiàn)場督導(dǎo)IPO發(fā)行人的清單,涉及的保薦機構(gòu)約有2家。
相關(guān)人士稱,“要求他們盡快交相關(guān)材料,本周(14-18日)內(nèi)深交所就會派人來現(xiàn)場辦公?!?/p>
而深交所現(xiàn)場督導(dǎo)小組將要進場之際,有公司卻已率先提交撤回申請。據(jù)了解,根據(jù)督導(dǎo)的要求,只要主動申請撤回材料,那么督導(dǎo)就自動終止,不再核查。
現(xiàn)場督導(dǎo)已經(jīng)“嚇”走了一家創(chuàng)業(yè)板在審企業(yè),未來,是否會有更多終止呢?
聯(lián)儲證券“獨苗”被嚇退 深交所現(xiàn)場督導(dǎo)已亮劍
9月14日,深交所官網(wǎng)顯示,浙江艾能聚光伏科技股份有限公司(以下簡稱“艾能聚”)IPO審核狀態(tài)變更為“終止”。
這是創(chuàng)業(yè)板實施注冊制改革后,第二家終止IPO的企業(yè)。
深交所發(fā)布的《關(guān)于終止對浙江艾能聚光伏科技股份有限公司首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市審核的決定》顯示,艾能聚是在9月13日提交撤回材料申請的。
這恰好踩在深交所現(xiàn)場督導(dǎo)小組進場的時間點。
券商中國等媒體報道稱,深交所將在9月14日啟動創(chuàng)業(yè)板注冊制試點后的首輪現(xiàn)場督導(dǎo)工作,將派人前往券商現(xiàn)場。
據(jù)了解,根據(jù)督導(dǎo)的要求,只要主動申請撤回材料,那么督導(dǎo)就自動終止,不再核查。
所以,似乎可以簡單的認為,艾能聚是被“嚇”跑的。
公開資料顯示,艾能聚曾在新三板掛牌,是專業(yè)從事太陽能電池片的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售以及分布式光伏電站為核心的清潔能源管理和綜合開發(fā)利用服務(wù)商。
報告期內(nèi),公司業(yè)績?nèi)缦滤荆?/p>
半年度報告顯示,2020 上半年度,公司實現(xiàn)營業(yè)收入10,159萬元,同比減少 44.56%;實現(xiàn)凈利潤1,363萬元,同比減少37.29%。公司解釋稱,主要受“新冠肺炎”疫情以及電池片市場行情影響,電池片銷售量較上年同期有所下降,同時電池片行業(yè)整體銷售價格下降。
此次現(xiàn)場督導(dǎo)主要針對保薦機構(gòu),艾能聚的保薦及承銷機構(gòu)均為聯(lián)儲證券。
牛牛研究中心對創(chuàng)業(yè)板注冊制下,各大券商保薦數(shù)量統(tǒng)計后發(fā)現(xiàn),聯(lián)儲證券唯一在手的項目正是艾能聚。目前中信證券、中信建投及民生證券在手項目數(shù)量最多。
兩類企業(yè)被督導(dǎo)概率大 上市前做好宣傳也重要
創(chuàng)業(yè)板本次注冊制改革,很多都借鑒了科創(chuàng)板的成功經(jīng)驗,而對保薦機構(gòu)進行現(xiàn)場督導(dǎo)也曾在科創(chuàng)板采用。
去年6月,上交所啟動科創(chuàng)板發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)的現(xiàn)場督導(dǎo)。當時,上交所表示,“對保薦機構(gòu)開展相應(yīng)的現(xiàn)場督導(dǎo),是試點注冊制下問詢式審核的補充,主要是出于壓嚴壓實保薦機構(gòu)把關(guān)責(zé)任,提高發(fā)行上市審核質(zhì)量和效率等現(xiàn)實考慮?!?/p>
從檢查內(nèi)容上看,上交所彼時稱現(xiàn)場督導(dǎo)將通過調(diào)閱資料、證據(jù)核對、人員約談等方式,著重了解保薦機構(gòu)對相關(guān)申報項目信息披露中存在的問題,核查把關(guān)是否到位,要求其做出相應(yīng)說明或者做出補充核查;同時,將檢查保薦機構(gòu)盡職調(diào)查責(zé)任落實、內(nèi)部程序合規(guī)性、保薦工作質(zhì)量等方面情況。
時間安排方面,上交所表示,“現(xiàn)場督導(dǎo)預(yù)計兩周左右完成,該時間計入上交所審核問詢時間,但不計入發(fā)行人回復(fù)時間。同時,現(xiàn)場督導(dǎo)不影響審核程序的推進,審核無須中止。對現(xiàn)場督導(dǎo)中發(fā)現(xiàn)的問題,上交所將按照規(guī)定予以處理,并納入保薦機構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量評價?!?/p>
至于督導(dǎo)名單的確定,有消息傳出,創(chuàng)業(yè)板審核中心已經(jīng)擬好了初步的現(xiàn)場督導(dǎo)IPO發(fā)行人的清單,名單按照“無范圍、無標準、無比例”的原則確定。
不過,也有專業(yè)人士表示,對于督導(dǎo)名單的確定,一般有兩類被檢查的概率大。一類是申報企業(yè)質(zhì)量不優(yōu)質(zhì)的券商,比如小券商被檢查的概率更大,此前出現(xiàn)污點的券商被檢查概率也較大;另一類是上報材料和修改信息差異較大的券商,可能會增加現(xiàn)場檢查的概率。
首批科創(chuàng)板被選中的兩家公司前期審核中主要存在如下問題:對業(yè)務(wù)模式、核心技術(shù)及其先進性等重要事項的披露不夠清晰;對主要客戶交易的商業(yè)合理性、合同支付金額與服務(wù)內(nèi)容匹配性、收入確認時點與同行業(yè)公司一致性,保薦機構(gòu)發(fā)表意見的證據(jù)不充分等。
具體到此次主動撤回申請材料的艾能聚來看,我們曾在上篇文章《創(chuàng)業(yè)板IPO再現(xiàn)終止審核案例:營收、凈利連續(xù)3年下滑,毛利率V形波動》粗略提及,其首輪問詢中一共被關(guān)注14個問題。
其中,財務(wù)部分問題較多。
審計實踐發(fā)現(xiàn),70%以上的財務(wù)舞弊發(fā)生在收入確認環(huán)節(jié),而艾能聚不斷下滑的收入,高于同行的毛利率,蹊蹺的營業(yè)成本及期末大量的新增客戶,無不在一一強化這一質(zhì)疑。
報告期內(nèi),艾能聚的營業(yè)收入分別為5.35億元,4.21億元和3.61億元,而歸母凈利潤卻分別為5767.40萬元,5401.77萬元和4949.77萬元,變化不大。公司在解釋業(yè)績下滑原因時表示,主要系受“531政策”以及太陽能電池片市場行情的影響,多晶硅電池片價格持續(xù)下降所致。
收入大幅下降,凈利潤卻波動較小。
毛利率方面,雖然售價不斷下滑,但公司毛利率卻高于同行。
解釋時,公司表現(xiàn),由于對方企業(yè)采購一線龍頭廠商產(chǎn)品,所以采購價格更高。但我們都知道的是,以硅片行業(yè)為例,龍頭企業(yè)一般規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)強,單位成本會越低。
對此,監(jiān)管層在審核問詢中的“營業(yè)成本”部分還就公司采購量小,單價卻偏低以及單位好用降低和制造費用低于行業(yè)的合理性剔除質(zhì)疑
最后,問詢中還提到在業(yè)務(wù)招待費下降較大的情況下,新增客戶收入占比增加明顯的原因。
艾能聚成為創(chuàng)業(yè)板實施現(xiàn)場督導(dǎo)前,首家“溜號”企業(yè)。
截止9月17日,創(chuàng)業(yè)板申報企業(yè)數(shù)量已達369家,其中2家終止,39家中止。伴隨著現(xiàn)場督導(dǎo)工作的進一步開展,未來可能有更多小券商加入到撤回隊列。
不過牛牛研究中心始終認為,注冊制改革不會倒退?,F(xiàn)場督導(dǎo),也和科創(chuàng)板一樣,是出于壓嚴壓實保薦機構(gòu)把關(guān)責(zé)任,提高發(fā)行上市審核質(zhì)量和效率等現(xiàn)實考慮的結(jié)果。
從去年6月至今年4月,上交所已陸續(xù)完成對十余家申報項目保薦機構(gòu)的現(xiàn)場督導(dǎo)工作。從督導(dǎo)結(jié)果來看,4個項目諾康達、金達萊、光通天下、連山科技在現(xiàn)場督導(dǎo)結(jié)束后撤回了發(fā)行上市申請。與科創(chuàng)板整體申報企業(yè)相比,尚屬少數(shù)。
然而,注冊制下,并非上市沒有門檻。牛牛研究中心上篇文章《就差1分錢就發(fā)行失??!科創(chuàng)板驚現(xiàn)市值僅10.04億公司 擬IPO企業(yè)需傳遞自身價值》曾分析稱,過會拿批文不是終點,未來定價難也是大問題。
如今,上市前,做好溝通,提升市場對公司所處行業(yè),自身價值的了解,讓服務(wù)券商底氣足,不輕易“溜號”似乎也成為企業(yè)們不得不考慮的問題。
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