一個(gè)減持一個(gè)回購，美的vs格力暗戰(zhàn)升級(jí)意味著什么？

看到這劇情，差點(diǎn)把這首歌唱出聲：“我們一個(gè)像冬天一個(gè)像夏天，卻總能把冬天變成了春天。”

美的和格力兩大家電巨頭這幾年相愛相差，大家都看在眼里。今年，這場家電業(yè)的暗戰(zhàn)似乎更加猛烈了。

9月2日，深交所網(wǎng)站信息顯示：美的集團(tuán)董事長兼總裁方洪波出現(xiàn)在減持董、監(jiān)、高減持名單中，減持2000萬股。按股價(jià)計(jì)算，這意味著方洪波套現(xiàn)了逾13億元現(xiàn)金。

而今年以來，格力電器由于股價(jià)不振計(jì)劃回購。4月10日召開董事會(huì)后，公司擬使用自有資金以集中競價(jià)交易方式回購公司股份，資金總額不低于30億元（含）且不超過60億元（含）；回購股份價(jià)格不超過68.8元/股。

一個(gè)減持，一個(gè)回購

今年，美的終于實(shí)現(xiàn)了反超空調(diào)老大，坐上頭把交椅的位置，卻在9月出現(xiàn)了巨額減持。

9月2日，美的集團(tuán)突然出現(xiàn)了2筆巨額的大宗交易，合計(jì)成交了2000萬股，折價(jià)率為4.99%。

交易的賣出方為中國中金財(cái)富證券平潭西航路營業(yè)部，買入方分別為機(jī)構(gòu)和國泰君安上海江蘇路營業(yè)部，其中機(jī)構(gòu)買入1300萬股，成交額為8.86億元；國泰君安上海江蘇路營業(yè)部買入700萬股，成交額為4.77億元，兩筆交易累計(jì)金額13.62億元。

9月3日晚間，深交所網(wǎng)站披露的董監(jiān)高股份變動(dòng)信息顯示，此系美的董事長、總裁方洪波通過大宗交易方式減持了公司股票，成交數(shù)量及成交金額恰與2日出現(xiàn)的兩筆大宗交易相吻合。此次減持后，方洪波持股數(shù)降至1.17億股，其或?qū)牡谒拇蠊蓶|位置退至第五大股東。

然而3日，美的集團(tuán)還出現(xiàn)了37筆大宗交易，合計(jì)成交2682.26萬股，成交額達(dá)18.11億元，而賣出方為中國國際金融廣州天河路營業(yè)部。

由于連續(xù)兩天遭到巨額減持，美的股價(jià)受挫，9月7日，美的股價(jià)低開低走，早盤一度跌超3%。

被媒體曝光后，美的總裁方洪波出面澄清，表示這宗減持是“因方總個(gè)人資產(chǎn)配置需要，且是首次減持。”

但是這樣大額的減持，還是讓坊間紛紛猜測方洪波的用意。

無獨(dú)有偶，作為老對手的格力電器最近也有了新動(dòng)向。由于股價(jià)不漲反跌，格力電器提出了回購計(jì)劃。今年4月10日召開的董事會(huì)，同意格力使用自有資金以集中競價(jià)交易方式回購公司股份，資金總額不低于30億元（含）且不超過60億元（含）；回購股份價(jià)格不超過68.8元/股。

而根據(jù)格力電器最新公告，截至8月31日，已經(jīng)通過回購專用證券賬戶以集中競價(jià)方式累計(jì)回購公司股份4709萬股，占公司總股本0.78%，最高成交價(jià)為57元/股，最低成交價(jià)為55.05元/股，支付總金額為26.3億元（不含交易費(fèi)用），和最低收購資金總額30億元相比，將近完成90%左右。

美的格力的暗戰(zhàn)

這里兩位家電巨頭的暗戰(zhàn)，究竟傳遞了什么信號(hào)呢？

先來看看今年兩家企業(yè)的股價(jià)和市值變化情況。格力電器股價(jià)不漲反跌，從去年底的64.3元跌至目前54.8元，跌幅為15%。反之，老對手美的集團(tuán)股價(jià)從56.7元漲到68.8元，漲幅為21.3%。

來源：choice，牛牛研究中心整理

此消彼長之下，兩家巨頭本來市值基本是并駕齊驅(qū)，現(xiàn)在變成格力電器市值還有3300億元，而美的集團(tuán)市值為4830億，比格力電器多出1500億元開外。

來源：choice，牛牛研究中心整理

從業(yè)績來看，上半年，美的電器業(yè)業(yè)績雖然較同比下滑，但卻超越了格力電器。2020年上半年，公司營業(yè)總收入1397億元，同比下降9.47%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤139億元，同比下降8.29%。而格力電器，2020上半年凈利潤出現(xiàn)了大幅下滑，僅實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤63.62億元，同比減少53.7%。

具體到空調(diào)業(yè)務(wù)，美的集團(tuán)上半年暖通空調(diào)營收降幅為10.37%，而格力電器空調(diào)營收降幅達(dá)47.89%。報(bào)道還指出，借助多元化的業(yè)務(wù)，美的的營收規(guī)模高于格力，總體抗壓能力也更強(qiáng)，營收和利潤下滑較格力更少。

來源：choice，牛牛研究中心整理

從毛利率情況來看，兩位巨頭的毛利率近幾年都在持續(xù)下降，盈利空間進(jìn)一步受到?jīng)_擊。2020年上半年，格力電器毛利率為21.1%，同比降低9.9 pct；而美的集團(tuán)的毛利率也從28.86%，下降到了25.56%。

來源：choice，牛牛研究中心整理

從整體情況上來看，美的集團(tuán)這幾年的營收抗壓能力似乎較格力電器更勝一籌。究其原因，其中一點(diǎn)可能是，美的多元化業(yè)務(wù)投資和拓展，為營收帶來了彈性。

天眼查專業(yè)版數(shù)據(jù)和公開資料的不完全統(tǒng)計(jì)，2017年以來，就美的和格力兩家投資企業(yè)所涉及的領(lǐng)域來看，美的較為多元，投資范圍不僅涉及無人機(jī)、機(jī)器人等先進(jìn)制造領(lǐng)域，也涉及Wi-Fi解決方案供應(yīng)商、AI語音助手所對應(yīng)的物聯(lián)網(wǎng)和人工智能等領(lǐng)域。相較而言，格力則更為集中，主要布局在與空調(diào)生產(chǎn)關(guān)系較密切的領(lǐng)域，如空調(diào)壓縮機(jī)研發(fā)、新能源設(shè)備制造等。

美的集團(tuán)對外投資版圖

來源：IT桔子

格力電器對外投資版圖

來源：IT桔子

上半年白色家電行業(yè)都發(fā)生了什么？

格力和美的暗戰(zhàn)的升級(jí)，預(yù)示著白色家電行業(yè)的內(nèi)在競爭邏輯可能發(fā)生了變化，比如去年很多機(jī)構(gòu)分析都認(rèn)為，白色家電，尤其是空調(diào)行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)了“價(jià)格戰(zhàn)”現(xiàn)象，而在今年在疫情影響下，公司不一樣的戰(zhàn)略布局在極端外部環(huán)境下被不斷放大。

據(jù)券商分析數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，在疫情的突發(fā)影響下，美的經(jīng)營策略快速調(diào)整——率先保出口；而針對內(nèi)銷市場，格力與美的選擇的策略比較類似 ——保線上。

從往年的數(shù)據(jù)表現(xiàn)來看，美的的優(yōu)勢向來在外銷方面，無論是貼牌代工業(yè)務(wù)規(guī)模，還是本身的自主品牌在海外的發(fā)展拓展，在總體生產(chǎn)規(guī)模上，依靠外銷規(guī)模拉近與格力的總體產(chǎn)量差距。但這個(gè)內(nèi)銷差距，在 19 年有明顯收窄，從往年的 1400 萬臺(tái)左右級(jí)別收窄至915萬臺(tái)，截至20年7月，美的累計(jì)出貨高于格力781萬臺(tái)，其中來自內(nèi)外銷的分別為81臺(tái)、700萬臺(tái)。

相對的，格力則采取了保線上的策略。 Q1，格力并未繼續(xù)跟進(jìn)去年年底激進(jìn)的降價(jià)策略，因此隨著美的和格力差價(jià)的回復(fù)，美的憑借其更有優(yōu)勢的價(jià)格以及靈活的促銷政策，線上份額進(jìn)一步提升。

進(jìn)入到20Q2，格力銷售策略更加主動(dòng)，比如董明珠直播帶貨，最終總計(jì)帶貨超 178 億元，直接從數(shù)據(jù)上反映出市占率上升。但市占率提升與促銷力度成正比，市占率提升幅度弱于去年雙十一和雙十二。而 Q2 美的均價(jià)則小幅提升，而份額恢復(fù)到疫情前的水平，階段性的價(jià)量齊升，更多反映出美的 Q2 在運(yùn)營上的快速調(diào)整，所獲得市占率上的有效提升。