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股權(quán)激勵(lì)怎么影響業(yè)績和股價(jià)?統(tǒng)計(jì)顯示實(shí)施當(dāng)年股價(jià)平均漲幅高達(dá)53.16%
股權(quán)激勵(lì)是公司吸引人才,將其與公司綁定,共同發(fā)展的重要手段。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,作為我國高新技術(shù)企業(yè)集中營的科創(chuàng)板,已經(jīng)實(shí)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)全部覆蓋。
股權(quán)激勵(lì)整體情況如何,實(shí)施后真能提升業(yè)績么,對(duì)股價(jià)影響如何呢?
1488家公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì) 美的最舍得對(duì)應(yīng)市值高達(dá)259.14億元
Choice數(shù)據(jù)庫顯示,截止8月20日,A股共有1488家上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)(不包含董事會(huì)、股東大會(huì)決議中)。
按激勵(lì)股份數(shù)量與預(yù)案公布日收盤價(jià)計(jì)算對(duì)應(yīng)市值,2005年以來,A股上市公司為將員工與公司綁定給出的讓利越來越多,在2017年時(shí)更是達(dá)到1083.49億元,此后略有下滑,如下所示:
由于A股不斷去舊納新,當(dāng)然納新居多,絕對(duì)數(shù)指標(biāo)分析失之偏頗,而凈利潤由于被操作空間較大,這里使用各年?duì)I業(yè)收入增長公司數(shù)量占比對(duì)每年上市公司經(jīng)營情況進(jìn)行分析后發(fā)現(xiàn),在整體表現(xiàn)較好年份,上市公司發(fā)布股權(quán)激勵(lì)方案積極性更明顯。
牛牛研究中心認(rèn)為,在整體市場(chǎng)環(huán)境不好時(shí),上市公司當(dāng)然更想實(shí)施股權(quán)激勵(lì),但職業(yè)經(jīng)理人等也無法避免系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),這種情況下實(shí)施股權(quán)激勵(lì),對(duì)管理層而言更多的是水中月,鏡中花,且產(chǎn)生舞弊可能性更大,環(huán)境較好時(shí)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)實(shí)際意義更明顯。
從行業(yè)來看,房地產(chǎn)開發(fā)、白色家電及行業(yè)應(yīng)用軟件三大行業(yè)對(duì)應(yīng)激勵(lì)市值最高,分別為318.61億元,288.57億元和285.11億元。具體到公司來看,用友網(wǎng)絡(luò)、美的集團(tuán)和網(wǎng)宿科技是實(shí)施股權(quán)激勵(lì)次數(shù)最多的上市公司,分別實(shí)施12次,11次和9次。不過如果考慮到激勵(lì)股份數(shù)量占總股本比例,紅墻股份、漢得信息和瑞豐光電才是最舍得的公司,激勵(lì)股份占比分別為23.67%,22.93%和22.79%。
股權(quán)激勵(lì)對(duì)應(yīng)市值最高的前20家公司,牛牛研究中心整理如下所示:
可以看到,20家公司基本上都是各細(xì)分領(lǐng)域的龍頭企業(yè),也是我們一直所認(rèn)可的白馬股。美的集團(tuán)以259.14億元的激勵(lì)金額排名首位,廣汽集團(tuán)和??低暸琶沃謩e為130.09億元和69.65億元。
接下來,牛牛研究中心帶您看看股權(quán)激勵(lì)對(duì)公司業(yè)績和股價(jià)的影響。
股權(quán)激勵(lì)實(shí)施當(dāng)年凈利潤平均增速達(dá)44.37% 整體來看提振作用明顯
首先是業(yè)績方面,對(duì)2005年-2017年間實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的公司歸屬于母公司股東凈利潤統(tǒng)計(jì)后發(fā)現(xiàn),整體來看,各年中僅2008年凈利潤略有下滑,具體如下所示:
可以看到,整體來說,股權(quán)激勵(lì)實(shí)施當(dāng)年凈利潤增長情況表現(xiàn)最好,股權(quán)激勵(lì)實(shí)施次年及第三年表現(xiàn)逐漸變差。
為了進(jìn)一步說明股權(quán)激勵(lì)是否會(huì)影響公司業(yè)績,牛牛研究中心還整理了2005年-2017年,A股上市公司凈利潤增速中位數(shù)指標(biāo)(極端值較多,中位數(shù)比平均數(shù)更有參考意義),將其與股權(quán)激勵(lì)實(shí)施當(dāng)年凈利潤增速對(duì)比如下所示:
可以看到,除少數(shù)年份,如2007年,2008年和2012年外,實(shí)施股權(quán)激勵(lì)公司凈利潤增速整體表現(xiàn)比A股要好,股權(quán)激勵(lì)對(duì)公司業(yè)績具有一定的提振作用。
為了避免收到部分實(shí)施股權(quán)激勵(lì)公司體量較大,影響到整體結(jié)果,牛牛研究中心還統(tǒng)計(jì)了各年凈利潤增長公司數(shù)量占比情況,如下所示:
可以看到,2008年表現(xiàn)最差,當(dāng)年實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司中僅有54.55%凈利潤最終增長,而2005年和2009年則驚人的全部實(shí)現(xiàn)上漲。整體趨勢(shì)而言,2009年以來,股權(quán)激勵(lì)實(shí)施當(dāng)年上漲公司數(shù)量占比有所下滑。
據(jù)牛牛研究中心統(tǒng)計(jì)結(jié)果,2018年以及2019年實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的上市公司當(dāng)年凈利潤實(shí)現(xiàn)增長的公司占比各為66.35%和75.00%,而2017年時(shí)這一比例還為78.43%。
牛牛研究中心進(jìn)一步對(duì)2005年至2017年間,A股凈利潤增長公司數(shù)量占比與實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的公司中凈利潤增長公司占比情況統(tǒng)計(jì)如下:
可以看到,股權(quán)激勵(lì)后凈利潤增長公司所占比例比A股整體而言更高,一般情況下高出十多個(gè)百分點(diǎn)。
然后是投資者們最為關(guān)心的股價(jià)環(huán)節(jié)。
業(yè)績規(guī)模越小當(dāng)年漲幅越大 股權(quán)激勵(lì)實(shí)施當(dāng)年整體股價(jià)漲幅達(dá)53.16%
牛牛研究中心對(duì)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)公司當(dāng)年、次年及第三年的股價(jià)全年漲跌幅統(tǒng)計(jì)如下所示:
可以看到,除2008年,2011年和2018年外,大部分年份股權(quán)激勵(lì)實(shí)施當(dāng)年均獲得上漲,整體漲幅平均達(dá)53.16%。股權(quán)實(shí)施次年,14年間則有5個(gè)年份下跌,上漲概率為64.29%,股權(quán)實(shí)施第三年,共有7個(gè)年份下跌,占比達(dá)50%。不僅如此,從累計(jì)漲跌幅來看,股權(quán)實(shí)施第三年表現(xiàn)也最差。
將2005年-2018年間股權(quán)實(shí)施當(dāng)年漲跌幅與滬指當(dāng)年漲跌幅對(duì)比如下所示:
可以看到,實(shí)施股權(quán)激勵(lì)公司整體漲跌幅大部分年份表現(xiàn)都好于滬指,在2009年和2015年最為明顯。
按照申萬二級(jí)行業(yè)分類后發(fā)現(xiàn),股權(quán)激勵(lì)實(shí)施當(dāng)年表現(xiàn)最好的行業(yè)為證券、文化傳媒、種植業(yè)、生物制品和文化傳媒行業(yè),具體如下所示:
牛牛研究中心了解到實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的證券公司分別是中信證券和東方財(cái)富。其中中信證券在2006年9月實(shí)施股權(quán)激勵(lì),而當(dāng)年公司股價(jià)從年初的1.30元/股大漲至年底的6.85元/股,更在2007年10月達(dá)到階段性高峰27元附近,這一階段正是A股的超級(jí)大牛市時(shí)期。東方財(cái)富的股權(quán)激勵(lì)分別發(fā)生在2011年和2014年,其中2011年實(shí)施后公司全年跌幅為45.74%,而2014年下半年,杠桿牛市初期,東方財(cái)富也獲得不錯(cuò)的漲幅,全年漲幅為231.96%,這兩家券商股權(quán)激勵(lì)實(shí)施后主要得益于牛市行情。
對(duì)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)公司的營收規(guī)模及凈利潤情況整理后發(fā)現(xiàn),營收規(guī)模越小公司,股權(quán)激勵(lì)實(shí)施當(dāng)年漲幅越大,不過,此后表現(xiàn)卻下滑明顯,如下所示:
同樣的特征也出現(xiàn)在不同凈利潤公司身上,
牛牛研究中心認(rèn)為,這可能與業(yè)績規(guī)模較小公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃時(shí)確定的增長率等指標(biāo)較業(yè)績規(guī)模大的公司更為樂觀,但市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn),此后業(yè)績不達(dá)預(yù)期會(huì)讓公司股價(jià)表現(xiàn)不及實(shí)施當(dāng)年,而業(yè)績規(guī)模較大公司大部分都是龍頭企業(yè),抵御風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng),此后股價(jià)波動(dòng)也就比小公司平滑些。
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