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兩種估值!中芯國(guó)際市值相差超3000億,124家公司A/H溢價(jià)率分析
7月16日,內(nèi)地芯片制造巨頭中芯國(guó)際登陸科創(chuàng)板。
作為科創(chuàng)板首家回歸A股的境外已上市紅籌企業(yè),中芯國(guó)際吸引無(wú)數(shù)目光。在A股交易首日就以95元/股開盤,報(bào)收于82.92元/股,較發(fā)行價(jià)上漲202%,成交額479.7億元。
不過(guò),對(duì)其市值究竟價(jià)值幾何,市場(chǎng)眾說(shuō)紛紜。
若以A股股價(jià)計(jì)算總市值,中芯國(guó)際目前總市值突破6000億元人民幣;但以港股收盤價(jià)計(jì)算,公司總市值則為2883.25億元(人民幣),市值差異超3000億元。
這充分暴露出A股與H股之間的估值差異,統(tǒng)計(jì)顯示目前在A+H兩地上市公司共有124家,他們情況如何呢?
新天綠能A/H溢價(jià)率高達(dá)563.81% 技術(shù)硬件與設(shè)備、半導(dǎo)體等 估值差異最大
牛牛研究中心對(duì)A+H上市的124家公司前復(fù)權(quán)后的A/H溢價(jià)情況(H股收盤價(jià)換算成人民幣)進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)。其中溢價(jià)率最高的是新天綠能,今日A股收盤價(jià)為12.93元/股,港股收盤價(jià)為1.95元/股,A/H溢價(jià)率高達(dá)563.81%,排名隨后的是洛陽(yáng)玻璃和山東墨龍,兩家公司的A/H溢價(jià)率分別為512.52%和478.92%。溢價(jià)率最低的是藥明康德,公司今日A股收盤價(jià)為100.58元/股,港股收盤價(jià)為99.65元/股,A/H溢價(jià)率僅0.94%。
A+H上市公司中并無(wú)A股股價(jià)低于H股的情況出現(xiàn)。
124家公司A/H溢價(jià)率統(tǒng)計(jì)情況如下所示:
可以看到,124家A+H上市公司中,53家公司A/H溢價(jià)率在100%以上,占比為42.74%,具體如下所示:
對(duì)其平均水平分析后發(fā)現(xiàn),124家A+H上市公司的A/H溢價(jià)率均值為118.15%,而中值則為84.47%。細(xì)分行業(yè)后發(fā)現(xiàn),技術(shù)硬件與設(shè)備、半導(dǎo)體產(chǎn)品與設(shè)備、公用事業(yè)的平均溢價(jià)率水平最高,醫(yī)療保健設(shè)備、房地產(chǎn)及銀行的平均溢價(jià)率水平最低,如下所示:
中芯國(guó)際兩種估值相差超3000億 科創(chuàng)板估值高成關(guān)鍵
A+H兩地上市公司的市值究竟應(yīng)該如何計(jì)算呢?華創(chuàng)證券在7月15日研報(bào)中表示,考慮到中芯國(guó)際的行業(yè)地位,給予6至7倍PB目標(biāo)估值。結(jié)合PB等兩種估值方法,給予公司目標(biāo)市值區(qū)間為5820億~6790億元人民幣,對(duì)應(yīng)股價(jià)為76~88.7元。這是直接以A股股價(jià)乘以總股本來(lái)計(jì)算的中芯國(guó)際總市值。
然而,由于同一公司的AH股份目前互不相通,A/H溢價(jià)率差異明顯,先分開再合并計(jì)算,即以A股股價(jià)乘以A股所發(fā)行股份算出A股市值,H股也計(jì)算出相應(yīng)市值,再進(jìn)行相加似乎更穩(wěn)妥。
牛牛研究中心定義“A股股價(jià)乘以總股本”得到的為“市值一”,“分開計(jì)算再相加”得到的為“市值二”,124家公司市值對(duì)比如下:
可以看到,市值一和市值二方式下,A+H兩地上市公司中,工商銀行、建設(shè)銀行、中國(guó)平安、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行都排名前五,而中國(guó)人壽和招商銀行在不同市值計(jì)算方式下排名卻發(fā)生變化,招商銀行市值二方式下總市值更高。
具體到市值一和市值二之間的差異來(lái)看,中芯國(guó)際差異最大,達(dá)到3265.66億元,其次為建設(shè)銀行、中國(guó)銀行等金融巨頭。中芯國(guó)際主要因?yàn)楸旧眢w量大,A/H溢價(jià)率較高,而建設(shè)銀行等金融巨頭則主要是因?yàn)槭兄当緛?lái)處于較高水平。
科創(chuàng)板本身估值就高于創(chuàng)業(yè)板,更高于其他板塊,與港股之間估值差異更是明顯。中芯國(guó)際的上市將給更多境外上市企業(yè)提供借鑒,回A融資或?qū)⒊蔀樽顑?yōu)選擇。
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