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287家公司僅2家不得已選擇標準二 創(chuàng)業(yè)板申報企業(yè)穩(wěn)字當(dāng)頭
截止7月16日,創(chuàng)業(yè)板共受理了287家企業(yè)。在這287家創(chuàng)業(yè)板在申企業(yè)中,僅有2家選擇上市標準二,其余企業(yè)均選擇標準一。
分析后發(fā)現(xiàn),選擇標準一的企業(yè),無一例外都符合標準二。這與去年科創(chuàng)板申報初期的狀況極為相似,當(dāng)時處于謹慎性原則,避免發(fā)行后市值不及預(yù)期,導(dǎo)致發(fā)行失敗,很多企業(yè)即使規(guī)模較大,也只是選擇了市值要求最小的標準一。
此次創(chuàng)業(yè)板中選擇標準二上市的兩家企業(yè),則分別是通信和生物醫(yī)藥這樣的創(chuàng)新型行業(yè)中的企業(yè),兩家企業(yè)因為未能連續(xù)盈利滿兩年不符合標準一的條件,最終選擇標準二,而這正是此次創(chuàng)業(yè)板設(shè)置多元化上市條件,包容性得以增強的體現(xiàn)
兩家企業(yè)嘗鮮標準二 凈利潤要求較寬松凸顯創(chuàng)業(yè)板包容性
升級后的創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)出更強的包容性,上市程序上則采用了市值、營業(yè)收入、凈利潤多項標準結(jié)合的三套標準。
不過截止7月17日,創(chuàng)業(yè)板受理的287家企業(yè)中,絕大多數(shù)企業(yè)(285家)都“一邊倒”選擇了上市標準一,僅有邁普醫(yī)學(xué)和國人科技選擇了標準二,即市值不低于10億元+凈利潤為正且營收不低于1億元,對比“最近兩年凈利潤均為正,且累計凈利潤不低于人民幣5000萬元”的標準一,標準二雖然多了市值10億元的標準,實際上在凈利潤上要求更為寬松。
而選擇標準二的兩家企業(yè)中,邁普醫(yī)學(xué)和國人科技正是因為2018年尚未盈利,因此不滿足兩年凈利潤均為正的標準一??梢钥闯?,創(chuàng)業(yè)板標準二的設(shè)置對于技術(shù)、資金密集型企業(yè),且處于成熟期的企業(yè)較為適用,該標準既在運營能力方面設(shè)置了一定的門檻(最近一年營收不低于1億元),僅要求凈利潤為正又給發(fā)行人的盈利能力留有一定空間。
邁普醫(yī)療和國人科技均于本月6日受理,目前尚未接受問詢。其中國人科技位初通信行業(yè),曾在納斯達克掛牌,下游客戶包括愛立信、中興通訊和諾基亞一眾知名客戶。招股書數(shù)據(jù),國人科技2017年、2018年、2019年營業(yè)收入分別為11.45億元、12.04億元、14.54億元。其中,該公司主要產(chǎn)品濾波器模塊三年來的營收占比分別達到90.91%、97.41%和90.37%。報告期內(nèi),國人科技綜合毛利率分別為12.36%、8.64%、18.25%;凈利潤分別為-1884.03萬元、-2.23億元和7994.22萬元。
該公司在招股書中提到,2018年公司毛利率大幅下滑主要是受到中美貿(mào)易問題的影響。其部分客戶受到美國商務(wù)部激活拒絕令的影響,主要經(jīng)營活動暫停數(shù)月,最終導(dǎo)致該客戶當(dāng)期產(chǎn)量和單價下降,且毛利率降幅較大。估值方面,根據(jù)最新一次融資時的估值約為25億元。
邁普醫(yī)學(xué)則是一家醫(yī)療器械廠商,主要產(chǎn)品有人工硬腦(脊)膜補片、顱頜面修補產(chǎn)品、可吸收止血紗等。企業(yè)2017-2019年營業(yè)收入分別為5392萬元、8575萬元和1.13億元;凈利潤在2019年轉(zhuǎn)正為2757萬元,在此前兩年均為虧損。企業(yè)研發(fā)投入比重較大,三年累計研發(fā)支出占營業(yè)收入比重為33.42%。
可以看出,上述兩家企業(yè)囿于近年盈利狀況不穩(wěn)定,因此選擇第二套上市標準。不過這也是創(chuàng)業(yè)板改革的初衷,和上市標準更加多元的體現(xiàn)。從創(chuàng)業(yè)板的定位來看,主要針對創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略,適應(yīng)發(fā)展更多依靠創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意的大趨勢,主要服務(wù)成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè),并支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合。上述兩家企業(yè)在定位方面較為吻合。
穩(wěn)字當(dāng)頭 285家企業(yè)選擇標準一
而其余的285家企業(yè),無一例外地選擇了標準一,實際上,拋開市值這一因素,這些企業(yè)也都符合標準二中對凈利潤和營業(yè)收入設(shè)置的門檻。
在這些企業(yè)中不乏規(guī)模較大的企業(yè)。著名糧油品牌金龍魚的母公司益海嘉里2019年營收達到1707億元,兩年凈利潤均高達55億元;另外還有華利股份和益客食品2家近一年營收過百億的企業(yè);此外營收在10-100億元的還有59家。
不過,本就專注于“創(chuàng)新型”企業(yè)的創(chuàng)業(yè)板中,的確有為數(shù)眾多的營收規(guī)模在10億元以下的中小企業(yè),合計228家。由于創(chuàng)業(yè)板發(fā)行也可采用詢價方式,若詢價結(jié)果產(chǎn)生的預(yù)計市值不達預(yù)期,將會發(fā)行失敗。目前來看,已受理企業(yè)出于對預(yù)期市值的謹慎考慮,同時滿足標準一和標準二的企業(yè),都選擇了沒有市值預(yù)測的標準一。
這種情況在科創(chuàng)板申報初期也出現(xiàn)過。科創(chuàng)板設(shè)置了層層遞進的5項指標,市值為硬標準。當(dāng)時的絕大多數(shù)企業(yè)也出于求穩(wěn)心理,選擇了風(fēng)險較低的標準一。
同時,考慮到目前創(chuàng)業(yè)板的申報企業(yè)為注冊制改革前平移而來,企業(yè)的財務(wù)狀況多數(shù)與此前IPO的標準保持一致,因而與標準一自然契合。
值得注意的是,目前創(chuàng)業(yè)板內(nèi),還有“市值不低于50億元+近一年收入不低于3億元”的標準三,這一標準被認為是對標科創(chuàng)板標準四,針對尚未盈利企業(yè)設(shè)置。然而在估值方面,創(chuàng)業(yè)板的50億市值比科創(chuàng)板的40億還高一些。這可能是此類企業(yè)與科創(chuàng)板重疊度相當(dāng)高,所以并非創(chuàng)業(yè)板主推的路徑,出于差異化安排的需求,財務(wù)要求自然提高。
而且,根據(jù)相關(guān)規(guī)定,第三套標準一年內(nèi)暫不實施,也就是說,在2021年6月12日之后才可能有企業(yè)通過第三套標準上市。
此外,創(chuàng)業(yè)板還有針對特殊紅籌企業(yè)和表決權(quán)差異企業(yè)的上市標準,截止目前也還未有企業(yè)“嘗鮮”。
附:創(chuàng)業(yè)板上市標準梳理
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