董事長一人包攬豪賺4.14億 科順股份定增真有問題？

最近，科順股份的定增方案引起極大的市場爭議。

原本計劃的11人定增后來僅由董事長一人認購，而即使今日大跌情況下，按照收盤價23.52元/股計算，陳偉忠先生也已浮盈4.14億元。按出資額2.93億元計算，收益率更是高達141.30%

科順股份定增真的有貓膩么？

深交所已經(jīng)問詢 定增并無違規(guī)

原本，科順股份的定增并不只是由董事長一人包攬。

2月14日，證監(jiān)會發(fā)布上市公司再融資制度部分條款調(diào)整涉及的相關(guān)規(guī)則，其中為鼓勵引入戰(zhàn)略投資者做出的定價基準日調(diào)整，9折變8折，18個月鎖定期安排，讓定增市場一度火熱。

科順股份也在3月3日發(fā)布了自己的定增預案，預案顯示，公司將向陳偉忠、方勇、盧嵩、孫崇實、畢雙喜、龔興宇、汪顯俊、趙軍、陳冬青、黃志東和涂必靈共11名特定發(fā)行對象以9.77元/股，定向發(fā)行不超過3,000.00萬股，募資不超過29,310.00萬元。

其中，方勇、盧嵩等10名特定發(fā)行對象被作為戰(zhàn)投引入，方勇因為是陳偉忠的一致行動人，為免于向中國證監(jiān)會提交豁免要約收購申請和陳偉忠一樣作出36個月限售期的安排，而盧嵩等其他9人都是公司董監(jiān)高，鎖定期為18個月。

原本想帶著一起打江山的老哥們一起參與，和上市公司綁定（11名定增對象幾乎將董監(jiān)高成員全部納入，僅監(jiān)事會主席金結(jié)林和獨立董事除外），沒想到，戰(zhàn)投新規(guī)來了。

3月20日，中國證監(jiān)會發(fā)布《發(fā)行監(jiān)管問答——關(guān)于上市公司非開發(fā)行股票引入戰(zhàn)略投資者有關(guān)事項的監(jiān)管要求》，對上市公司非公開發(fā)行股票引入戰(zhàn)略投資者的基本要求、決策程序、信息披露要求、中介機構(gòu)要求等內(nèi)容進行了明確說明。

4天后，也就是3月24日，科順股份發(fā)布《關(guān)于非公開發(fā)行股票相關(guān)風險提示的公告》，表示“發(fā)行對象存在不符合戰(zhàn)略投資者監(jiān)管問答中關(guān)于戰(zhàn)略投資者要求的可能，發(fā)行對象存在調(diào)整的風險，本次非公開發(fā)行方案亦存在相應調(diào)整的風險，公司正在進一步論證本次非公開發(fā)行對象是否符合《監(jiān)管問答》規(guī)定的戰(zhàn)略投資者認定條件。”

為了募集資金，也避免多方參與的復雜性。4月8日，科順股份召開第二屆董事會第二十二次會議，將發(fā)行對象進行調(diào)整，除董事長陳偉忠外，其他人全部出局。原擬認購股份由陳偉忠承接。然而，定價基準日沒有改變，仍為第二屆董事會第二十次會議決議公告日（即2020年3月3日），發(fā)行價格仍為9.77元/股。

由于定增定價不低于定價基準日前二十個交易日公司股票交易均價的80%，而3月3日前20個交易日和4月8日前20個交易日，科順股份的股價表現(xiàn)完全不同，如下：

深交所對科順股份發(fā)出問詢函，主要對是否需要重新確定定價基準日表示關(guān)注，如下：

《上市公司非公開發(fā)行股票實施細則》第十五條規(guī)定：“定價基準日為本次非公開發(fā)行股票的董事會決議公告日或股東大會決議公告日的，非公開發(fā)行股票的董事會決議公告后，出現(xiàn)以下情況的，應當由董事會重新確定本次發(fā)行的定價基準日：（一）本次非公開發(fā)行股票股東大會決議的有效期已過；（二）本次發(fā)行方案發(fā)生變化；（三）其他對本次發(fā)行定價具有重大影響的事項。”

當時，保薦機構(gòu)等認為原發(fā)行方案給出了發(fā)行對象放棄認購后的處理，修訂內(nèi)容為原發(fā)行方案內(nèi)容，不構(gòu)成“發(fā)行方案發(fā)生變化”，如下：

目前，證監(jiān)會尚未對非公開發(fā)行中的發(fā)行方案變化給出具體標準。此前，證監(jiān)會上市部就“上市公司擬對重大資產(chǎn)重組方案中的交易對象、交易標的等作出變更的，通常如何認定是否構(gòu)成對重組方案的重大調(diào)整？”回答時表示，增加交易對象的，應當視為構(gòu)成對重組方案的重大調(diào)整，而減少交易對象的，如交易各方同意將該交易對象及其持有的標的資產(chǎn)份額剔除出重組方案，且剔除相關(guān)標的資產(chǎn)后不構(gòu)成重組方案重大調(diào)整的，可以視為不構(gòu)成重組方案重大調(diào)整。

深交所收到問詢函回復后似乎也表示認可，此前雪萊特也出現(xiàn)過認購對象退出，其份額由其他股東承接，定價也未變化的情況。

這么來看，科順股份這波定增，并無問題，屬于合規(guī)操作。投資者對董事長一人包圓定增并豪賺有不滿可以理解。但科順股份卻并不是第一家董事長一人吃掉定增份額的公司。

今年2月20日晚，賽騰股份就發(fā)布公告稱，公司實際控制人將以33.72元/股的價格，出資5.5億元參與公司定增，而當日賽騰股份收盤價為49.20元/股，消息發(fā)布后，賽騰股份迎來三個漲停。

不僅如此，陳偉忠先生參與定增后還要鎖定36個月，而三年里，能發(fā)生太多事情。就比如今天，投資者們能想到茅臺近乎跌停，券商集體下挫，三大股指轉(zhuǎn)頭向下，牛市似乎又變熊么？

參與定增，意味著持有資金流動性受限，還要承受著公司未來股價波動可能帶來的損失。努力做好公司，維護好股價成為科順股份未來一段時間不得不考慮的問題。

防水行業(yè)龍頭  現(xiàn)金為王更穩(wěn)健

說了這么多，讓我們稍微聊下科順股份是一家怎樣的公司。

公開資料顯示，科順股份專業(yè)從事新型建筑防水材料研發(fā)、生產(chǎn)、銷售并提供防水工程施工服務。目前，我國防水行業(yè)處于一個落后產(chǎn)能過剩、產(chǎn)業(yè)集中度低、市場競爭不規(guī)范的欠成熟階段，呈現(xiàn)“大行業(yè)、小企業(yè)”的格局。

據(jù)中國建筑防水協(xié)會測算以及可比上市公司公開資料，2019 年，我國規(guī)模以上（主營業(yè)務收入在2,000萬元以上）的防水材料生產(chǎn)企業(yè)共有 653家，較 2018年度減少131家；規(guī)模以上企業(yè)營業(yè)總收入990.40億元。

客觀地說，科順股份近幾年來發(fā)展勢頭不錯，公司目前已與碧桂園、萬科地產(chǎn)、華夏幸福、融創(chuàng)地產(chǎn)、中梁地產(chǎn)、萬達地產(chǎn)等知名房企確定了戰(zhàn)略合作關(guān)系，年服務項目超過 1,000 個。2019 年在地產(chǎn) 500 強首選排名率為 20%，連續(xù) 7 年位居地產(chǎn) 500 強首選供應商第二名，在科順前面，僅東方雨虹這家業(yè)內(nèi)龍頭。

近五年中國房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)500強首選品牌防水材料類榜單

券商分析稱，到2022年時，防水行業(yè)總市場空間將達2286億元，如下：

2016 年發(fā)布的《建筑防水行業(yè)十三五發(fā)展規(guī)劃》指出，供給側(cè)改革的目標為調(diào)整行業(yè)結(jié)構(gòu)、提高集中度，計劃到 2020 年年收入超過 20 億元的企業(yè)達到 20 家以上，行業(yè)前 50 位的企業(yè)市場占有率達到50%。

科順股份未來增長空間值得期待。不過，疫情之下，活著更重要。與盲目的擴大產(chǎn)能，再上項目相比，現(xiàn)金為王的模式顯然更穩(wěn)健。

科順股份此次定增就是為了補充流動資金，隨著公司業(yè)務規(guī)模的不斷擴大，科順股份的資金需求也不斷增加。2017 年、2018年及 2019 年，公司財務費用分別為 1,876.26 萬元、2,775.30 萬元和 2,015.92 萬元，公司通過本次發(fā)行募集資金補充流動資金，將有助于緩解公司債務增長的壓力，改善公司的財務結(jié)構(gòu)，降低財務風險，使公司業(yè)務發(fā)展更趨穩(wěn)健。

互聯(lián)網(wǎng)信息時代下，任何動作都可能被放大分析?？祈樄煞荻ㄔ霾o違規(guī)，注冊制下，只要進行了恰當?shù)男畔⑴?，沒有違背真實性，準確性，完整性和及時性等要求，就不能隨意對其說“NO”。

畢竟，參與A股有風險，此時的浮盈真能變現(xiàn)，那為什么牛市才讓人虧錢最多？科順股份的定增并沒有那么多貓膩，平常看待就好！