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天威新材北交所IPO問詢分析:被多維度追問業(yè)績真實(shí)性 部分回復(fù)技巧值得借鑒

2024/8/8 16:09:34      挖貝網(wǎng) 張竇

IPO問詢分析,周四見!

今天分析擬北交所上市公司天威新材(874018)。

天威新材主要從事數(shù)碼噴印墨水的研產(chǎn)銷,配套于數(shù)碼噴印設(shè)備等,產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域包括紡織品數(shù)碼印花、廣告圖像數(shù)碼噴印、包裝及出版物數(shù)碼印刷等。公司凈利潤在2022年下滑16%后,2023年大增104%至8500多萬元。

從大量審核案例來看,北交所關(guān)心擬上市企業(yè)的關(guān)鍵維度有四個(gè):業(yè)績真實(shí)性、業(yè)績大增合理性與持續(xù)性、關(guān)聯(lián)交易、創(chuàng)新特征。這四個(gè)關(guān)鍵問題,天威新材均被問到。通過對公司一輪問詢回復(fù)以及二輪問詢函進(jìn)行分析,公司需要重視的是前兩個(gè)關(guān)鍵問題,均被多維度發(fā)問并追問。

業(yè)績真實(shí)性方面,根據(jù)數(shù)據(jù),公司近兩年生產(chǎn)產(chǎn)品的單位耗水量下降44%,單位耗電量下降25%,一輪回復(fù)后解釋稱是由于節(jié)能降耗、新增生產(chǎn)線等因素,還是被北交所追問。

業(yè)績大增合理性與持續(xù)性方面,公司在分析與下游客戶業(yè)績變動(dòng)趨勢匹配性時(shí),對業(yè)績下滑客戶“避而不談”,回復(fù)技巧值得借鑒。另外,天威新材稱公司綜合實(shí)力強(qiáng),產(chǎn)品性能優(yōu)于進(jìn)口產(chǎn)品,但在一輪回復(fù)中有超過20處提到市場競爭激烈,因此對多家客戶給予優(yōu)惠。

關(guān)鍵問題一:業(yè)績真實(shí)性

一輪問詢中,北交所問到“非終端客戶銷售占比較高及核查情況”“近一期毛利率大幅上漲的真實(shí)合理性”等,均是圍繞業(yè)績真實(shí)性發(fā)問。

如在毛利率大幅上漲真實(shí)性方面,北交所關(guān)注到天威新材報(bào)告期內(nèi)主要產(chǎn)品產(chǎn)量逐年上升,而電力采購量有下降趨勢,生產(chǎn)與用電量不匹配,被要求量化分析匹配性與合理性。

根據(jù)一輪回復(fù),2021年至2023年,公司生產(chǎn)產(chǎn)品的單位耗電度數(shù)從0.12萬千萬時(shí)降至0.09萬千萬時(shí),下降25%,單位耗水?dāng)?shù)量從7.6噸降至4.26噸,下降44%。公司表示,單位耗電量下降是因?yàn)樾略錾a(chǎn)線提升生產(chǎn)效率,并研究避峰用電、降低電費(fèi)單價(jià)等,單位耗水量下降是因?yàn)榧訌?qiáng)生產(chǎn)管理統(tǒng)籌等。

二輪問詢中,北交所專門追問了“產(chǎn)品能耗大幅下降的真實(shí)合理性”,要求天威新材說明在2023年前采取節(jié)能降耗等工藝改進(jìn)措施是否存在技術(shù)障礙或門檻,質(zhì)疑其2023年產(chǎn)品能耗大幅下降的真實(shí)合理性。

關(guān)鍵問題二:業(yè)績大增合理性與持續(xù)性

天威新材2023年歸母凈利潤增長104%,扣非后凈利潤增長118%,引起北交所關(guān)注。一輪問詢中,被問2023年業(yè)績大幅增長的合理性,要求說明業(yè)績大幅增長趨勢是否與2023年行業(yè)發(fā)展態(tài)勢、下游客戶需求及業(yè)績變動(dòng)、可比公司業(yè)績變動(dòng)情況匹配。

一輪回復(fù)中,關(guān)于下游客戶,公司在“客戶優(yōu)質(zhì)度”部分列舉了4家知名客戶,分別是潤天智(832246)、宏華數(shù)科(688789)、納思達(dá)(002180)、鼎龍股份(300054)。

不過,在披露下游客戶業(yè)績變動(dòng)情況時(shí),天威新材僅選取潤天智、宏華數(shù)科兩家客戶情況進(jìn)行了說明,潤天智2023年主營業(yè)務(wù)收入增長28%,宏華數(shù)科2023年主營業(yè)務(wù)收入增長40%,扣非后凈利潤增長32%。天威新材得出結(jié)論是,下游客戶的市場需求較為旺盛,公司業(yè)績大幅增長趨勢與下游客戶需求相匹配。

對于另外兩家客戶納思達(dá)、鼎龍股份2023年表現(xiàn),天威新材選擇“避而不談”。數(shù)據(jù)顯示,納思達(dá)去年?duì)I收下滑7%,虧損超60億元,鼎龍股份營收下滑2%,扣非后凈利潤下滑53%,與天威新材業(yè)績趨勢形成明顯反差。

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(截圖自:天威新材一輪問詢回復(fù))

二輪問詢中,第一問就是關(guān)于“2023年業(yè)績大幅增長真實(shí)性及核查充分性”,被要求進(jìn)一步說明收入確認(rèn)具體依據(jù)及收入確認(rèn)合規(guī)性等。

關(guān)于業(yè)績持續(xù)性方面,北交所在一輪問詢中問到市場格局與市場空間,要求分析說明發(fā)行人在細(xì)分市場的市場份額是否存在被競爭對手搶占風(fēng)險(xiǎn)。

一輪回復(fù)中,天威新材披露公司是我國少數(shù)綜合實(shí)力相對較強(qiáng)的專業(yè)生產(chǎn)商,主要產(chǎn)品的性能指標(biāo)已達(dá)到或優(yōu)于同類進(jìn)口產(chǎn)品的水平,稱公司市場份額不存在明顯被競爭對手搶占的風(fēng)險(xiǎn)。

值得注意的是,公司在回復(fù)向不同客戶銷售毛利率差異原因等問題時(shí),提到“珠海地區(qū)市場競爭激烈”“印度地區(qū)市場競爭激烈”“數(shù)碼噴印墨水產(chǎn)品競爭激烈”等。

據(jù)粗略檢索,天威新材在一輪回復(fù)中,有超20處提到市場競爭激烈,并因此給予多家客戶價(jià)格優(yōu)惠。

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(截圖自:天威新材一輪問詢回復(fù))

關(guān)鍵問題三:關(guān)聯(lián)交易

一輪問詢中,北交所關(guān)注到天威新材“部分客戶的實(shí)際控制人等為發(fā)行人及關(guān)聯(lián)方前員工”“發(fā)行人與關(guān)聯(lián)方存在主要客戶、供應(yīng)商重疊”等,并發(fā)問。

二輪問詢中,北交所要求公司補(bǔ)充說明是否存在前員工供應(yīng)商等情況。

關(guān)鍵問題四:創(chuàng)新特征

一輪問詢中,北交所圍繞天威新材創(chuàng)新特征,從生產(chǎn)模式創(chuàng)新性和產(chǎn)品創(chuàng)新性兩個(gè)維度,共提9個(gè)小問,要求公司進(jìn)一步披露。一般在審企業(yè)一輪問詢中創(chuàng)新性相關(guān)問題在6小問左右。

二輪問詢中,產(chǎn)品創(chuàng)新性被繼續(xù)追問,圍繞核心技術(shù)的具體應(yīng)用及競爭優(yōu)勢、前沿應(yīng)用技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)展兩個(gè)維度提4小問。從追問問題來看,北交所關(guān)注天威新材相關(guān)產(chǎn)品和核心技術(shù)相較于同行業(yè)可比公司是否具備競爭優(yōu)勢。